传媒行业一周观点:中报预告分化显著,布局超跌绩优龙头

市场及板块走势回顾

    上周传媒板块指数上涨1.12%,上证综指上涨3.06%,深证成指上涨4.66%,创业板指上涨5.01%。板块涨幅前三:快乐购(16.98%)、当代明诚(10.53%)、新经典(9.88%);板块涨幅后三:印纪传媒(-40.94%)、北京文化(-17.22%)、吉翔股份(-13.62%)。

    本周观点

    传媒板块上周小幅反弹,板块稀缺龙头性标的【快乐购】(16.98%)、【当代明诚】(10.53%)、【新经典】(9.88%)前三领涨,部分超跌股也有所反弹,我们三条主线推荐的超跌价值 【分众传媒】(7.35%)、中报绩优【平治信息】(3.83%)及短期电影渠道【横店影视】(3.84%)均有靠前涨幅。《药神》相关股北文、唐德回落,【完美世界】上周跌幅较大,我们认为主要市场情绪叠加估值中枢下行影响,不改推荐逻辑及盈利预期。

    上周板块中报预告基本披露,我们以披露预告68 家传媒公司为样本(剔除光线传媒、乐视网、快乐购),取样本预告中线值,其中43 家净利润同比上升,1 家持平,24 家净利润同比下降。18H 整体同比增长14.3%, 18Q1同比20.9%,18Q2 同比9.4%。其中分众传媒在样本中利润体量较大,如不考虑分众拉动作用,则板块18Q2 增速下滑明显,18Q1 同比增长23.3%,18Q2同比增长1.8%,18H 同比增长11.0%。个股分化,当代明诚、迅游中线同比分别在400%、200%以上,慈文、平治、东财均为内生性100%以上增长;快乐购、分众、昆仑、思美、宝通、游族、顺网增长在30%以上;另一方面周五不少公司则下调前期预告,业绩不达预期。

    本周板块布局方面,建议结合外部环境如世界杯结束、中美贸易等,考虑风险偏好是否回升。部分优质成长股前期快速下跌后,已经进入估值底部区间,同时北上资金对质优低估值标的偏好仍然持续,中报预告则再次验证分化趋势,无论从短期反弹空间及长期持续成长性看,均具备布局价值。继续推荐关注中报绩优、具备弹性的细分龙头【平治】及体育相关,具备平台属性【完美、快乐购】等,以及长线看好【分众、东财】等价值权重股,其中【东财】18Q2 环比下降略低于市场预期,但考虑市场行情及基金售卖,完全符合我们预期,保持中长线推荐;其他中报高增长标的观察是否出现业绩拐点。短期继续建议关注电影暑期档,重点渠道方【万达、横店】等。

    关注领域及个股

    1)电影板块,《邪不压正》评价分化,预计票房平淡,《我不是药神》重回日票房榜首,预计35-40 亿票房,月底《西虹市首富》等仍有望带来7 月高增长,重点关注有望近期复牌【万达】以及【横店、金逸】等,内容方根据项目表现关注【北京文化、光线】;2)阅读板块,推荐主攻微信流量生态、中报高增长【平治】(18H 113%~142%),关注【利欧、中文在线】;3)游戏板块,重点关注腾讯生态,坚定推荐【完美(研发能力、多元产品线以及Steam 平台加持下可支持估值溢价,维持19 亿业绩预期,当前不足19x)、世纪华通】;关注《堡垒之夜》上线进展,关注【迅游(18H 225%~244%),顺网(18H 20%-40%)】;其他关注底部【昆仑(映客上市,Opera 提交IPO,18H 30.11%-60.04%)、游族(18Q2 59%-127%)、三七】;4)营销板块,继续坚定推荐【分众】,看好18H1 内生增长超30%;5)互联网独角兽,中长线继续坚定推荐【东财】,Q2 环比下降但完全符合我们预期,我们强调市占率提升仍是长期逻辑;6)内容板块,关注A 股稀缺平台类公司【快乐购】(18H49%-78%);密切跟踪监管变化和对公司的影响,一旦积极变化,则有快速反弹机会,如【慈文、华策】;7)其他领域,关注版权保护长期受益【视觉】;超跌【东方明珠、浙数、华录、思美及体育板块】。

    风险提示:外部经济政治环境风险、并购商誉风险、创新变现能力不及预期。