传媒行业:2018最强暑期档云集大文娱品质佳作,影视综艺全面开花

投资要点

    影视综艺迎来最强暑期档,细分市场龙头公司业绩有望爆发。

    电影板块:国产电影已经从2014-2015 年票补和影片资本化所带来的行业浮躁期走出,目前电影制作方更注重内容品质的打磨。18H1 国产片(包括合拍片)票房189 亿元,同比增长80.1%,受益于《红海行动》、《唐探2》等优质国产片表现,国产片总票房占比提升至59.2%。同时国产影片口碑也持续提升,16 年以来国产电影TOP10 的豆瓣评分逐年走高,16/17/18H1 分别为5.9/6.1/6.3。

    暑期档(7.1-8.31)将点燃国产片主场优势,头部大片表现值得期待。今年有望出现多部票房20 亿以上量级影片。从单片看,《我不是药神》点映票房1.5 亿元,周四首映票房1.6 亿元,豆瓣评分达到9.0。除此之外,《邪不压正》(姜文导演)、《西虹市首富》(开心麻花出品)、《狄仁杰之四大天王》(华谊兄弟出品、徐克导演)等国产片也将陆续上映。

    综艺板块:网综势头已经超过台综,暑期是网综的流量爆发期。从2018年年初至今的流量统计来看,网综流量已超台综,由于政策的影响和人才的转移,近2 年台综流量持续下滑而网综流量高速增长,网综已经成为综艺流量争夺的核心。而从网综流量的季度变化来看,Q3 是网综的高峰期,暑期的流量争夺将确定视频平台在综艺流量的排位。

    看好芒果 TV 综艺突围。四大视频平台暑期档期间除了王牌节目回归,也纷纷推出了新综艺,丰富的优质内容将于暑期角逐。其中芒果TV 综艺节目将于暑期档爆发,一扫Q2 缺少优质节目的颓势。芒果TV 目前定档Q3的节目有生活类节目两大王牌《爸爸去哪儿6》和《妻子的浪漫旅行》,重磅台网综艺《幻乐之城》(王菲出席嘉宾),新网综《勇敢的世界》(吃鸡真人秀,豪华明星阵容)。

    电视剧板块:优质网络自制剧的比例提升显著,台网剧呈现下降趋势。

    2017Q1-2018Q2 台网剧TOP100 播放量同比增长率分别为:147%、84%、9%、2%、-26%,-57%,总体呈下降趋势。而2018Q2 网络剧TOP100 播放量达到521.1 亿次,同比增长206.3%。播放量在20 亿以上的独播网络剧数量在2016 年、2017 年、2018 年(截至2018.7.10)分别是:7 部、14部、14 部,且2018 下半年还有多部待播独播网络剧。

    暑期档竞争愈加激烈,由大IP 改编的剧集不断涌现,腾讯视频片单优势明显,剧集表现值得期待。暑假档是电视剧爆发的时间段。先有《扶摇》、《一千零一夜》两部热播剧率先打开暑期档的剧集竞争。从片单来看,由许多知名IP 改变的剧集将在暑假档纷纷播出。腾讯视频预计Q3 上映的剧集部数位于四大平台之首,其中由南派三叔小说改编的《沙海》定档7.20,网剧《快把我哥带走》、《青春警事》(又名《超感》)已于6.28,7.2 播出。

    投资建议:2017 年7-8 月总票房达124 亿,随着国产影片口碑与内容品质的提升,以及渠道下沉趋势,18 年暑期档有望在高基数下,依然有望实现暑期档票房整体增长。相关标的:渠道方关注【横店影视】,电影制作发行关注【光线传媒】【华谊兄弟】。

    自制内容播放量仍高速增长,占比稳定提升,同时自制内容带来更加多元化盈利模式,推动视频平台亏损收窄。我们看好视频行业迎来收割期,网络自制内容带来的多元盈利模式。电视剧单集价格上涨趋势延续,华策影视作为国内电视剧龙头制作公司,头部剧制作能力优异,其地位尚无法撼动。相关标的:【快乐购】和【华策影视】。

    风险提示:剧集综艺表现低于预期,电影票房低于预期,政策监管趋严。