建筑材料行业:6月水泥价稳量缩,淡季不淡有望延续

固投增速收窄,地产增速稳定

    近日国家统计局发布2018年1-6月主要经济数据, 1-6月份,全国固定资产投资297316亿元,同比增长6%。6月份固定资产投资(不含农户)环比增长0.48%,基本与上个月持平。其中基础设施投资同比增长7.3%,增速回落2.1个百分点。

    防风险、去杠杆的影响对固定资产投资,尤其是基础建设投资的影响在逐步显现,固定资产投资增速继续低位运行。自2017年以来,中央多次强调要防控地方政府债务风险、金融去杠杆,融资方面缩紧将继续约束基建投资。除了铁路运输投资增速下降,其他基建项目的投资增速继续收窄,随着近期《国办发[2018]52号》的发布,由于对公共预算收入、政府债务等门槛的提高,不少地方政府失去了建设地铁的资格,短期来看,基建增速可能继续收窄。长期来看,降低金融风险、缓解地方债务有望提升经济发展质量。

    1-6月份,全国房地产开发投资5.55万亿元,同比名义增长9.7%。其中房屋新开工面积9.58亿平方米,增长11.8%;商品房销售面积7.71亿平方米,同比增长3.3%。房地产开发投资增速继续温和下行,地产的整体施工速度在变慢,销售方面表现不弱,2018年上半年,TOP100房企销售规模近4.6万亿元,同比增长36.5%。房企集中度继续提升,以CR30和CR100为例,流量金额的集中度分别达到了近50%和70%,较2017年上半年提升7.6和12.5个百分点。虽然市场对房地产整体发展偏悲观,我们认为随着地产集中度的提升,地产端深度合作的消费建材企业收入端有望持续高增长,建议关注石膏板龙头北新建材、塑料管材龙头伟星新材、国内龙头涂料三棵树、卫浴建陶龙头帝欧家居等。

    错峰生产有效执行,6月水泥产量小幅下滑:6月全国水泥产量2亿吨,同比基本持平,环比5月下降7.02%;1-6月累计生产9.97亿吨,同比下降0.6%,环比1-5月增长24.82%。错峰生产有效化解产能过剩,水泥价格淡季不淡。6月虽是传统的水泥淡季,但环保督察启动,多地启动错峰生产计划并延长了时间跨度,缓解了夏季产能过剩的情况,导致水泥产量环比下滑。价格方面淡季不淡,6月份水泥均价430元/kg,与5月份保持一致。华东、华南地区库容比在6月份小幅上升,保持在50%左右,比17年同期下降了10个百分点。我们认为环保督察将常态化,不合格企业有望持续出清;短期内多地砂石价格受打击非法采砂影响持续走高,有望继续支撑水泥价格淡季不淡。进入7月多家水泥上市公司发布半年报业绩预告,业绩均实现大幅增长,推荐价值龙头海螺水泥,以及弹性品种华新水泥、上峰水泥。

    供需齐升,6月玻璃量增价稳:6月全国平板玻璃产量7395万重箱,同比上升1.2%,环比5月增长3.61%;1-6月累计生产4.25亿重箱,同比下降0.9%,环比1-5月增长23%。随着下游启动,玻璃价格在近期稳定在1620至1630元/吨左右,价格中枢显著高于2017年,企业效益良好,加快产线复产,产能相比此前有所增加。截至6月末,全国在产产能约9.36亿重箱,同比微降0.4%,相比年初增加2.98%。短期看,地产需求不弱,库存水平整个6月下降明显,叠加7月底8月初旺季启动,玻璃价格有望迎来反弹。

    风险提示:基建增速大幅下挫,房地产各项指标增速大幅下滑。