煤炭行业周报:日耗增强受多重干扰,煤市偏弱运行

沿海运价反弹力度偏弱,短途公路运价再回落。沿海运价在小电厂加大采购的拉动下如期反弹,但由于大电厂并未明显加大对环渤海煤的采购,沿海运价的反弹力度偏弱,截至目前沿海运价综合指数相对去年同期仍低8%。在港口煤跌价的传导下,部分贸易商放慢了对坑口的采购,导致坑口短倒价格再下行,回到去年同期的水平。展望后市,随着入伏,下游电厂日耗不断抬升,沿海运价有望继续小幅反弹,而公路运价由于受到港口煤价和库存的影响,预计将稳中偏弱运行。

    动力煤:赛跑日耗先输一程,煤价偏弱运行。本周沿海6大电厂日耗周平均值为73.92万吨/天,相对去年同期高2万吨/天,其中浙电日耗受到福建登陆的玛莉亚台风的影响高位回落。在高调入、高库存和高日耗的格局下,台风扰动叠加三峡来水陡增,使得日耗在与调入的赛跑先输一程,以重点电厂口径计的库存去化时点已经相对去年晚了两周。这直接导致了港口煤价在本周补跌,部分贸易商因为缺乏利润而减慢了对坑口的采购,拖累坑口价格继续松动,煤价整体偏弱运行。

    双焦:供给端继续累库,继续偏弱运行。焦炭第二轮降价已经落实,正在酝酿第三轮降价,目前乌海已经焦化厂已经恢复生产,徐州的复产未有效落地,供给端的增强伴随着高炉限产导致的需求端减弱,焦炭价格将继续偏弱运行。一直未能兑现接力限产的临汾长治4300万吨焦化产能已经有环保督查组进驻,但区域内焦炉开工率并未明显降低。焦煤方面,需求端有乌海焦化厂复产,而供给端对应有煤炭进口通关加速,目前焦煤供给端的煤矿和进口港库存均在累积,供需关系的天平仍向价格打压侧倾斜。后市双焦的逻辑仍将以环保限产为主,即煤焦钢产业链的边际增加利润将主要在焦钢之间分配,焦煤以维持现有利润为主。

    行业新闻:山西省环保督察组进驻临汾长治开展“回头看”。7月13日,山西省环境保护督察组分别进驻临汾、长治两市,开展第二批省级环保督察“回头看”。本次督察主要针对两市党委、政府及其有关部门开展,并下沉至各县(市、区),进驻时间大约15天。重点督察内容包括:督察当地党委、政府部署推动中央及省级环境保护督察整改工作情况,重点盯住督察整改不力,甚至“表面整改”“虚假整改”“敷衍整改”等生态环保领域形式主义、官僚主义问题;重点检查列入督察整改方案的重大生态环境问题及其查处、整治情况;重点督办人民群众身边生态环境问题立行立改情况;重点督察地方落实生态环境保护党政同责、一岗双责、严肃责任追究情况。

    投资策略:焦炭价格中枢上移,原料焦煤价格偏弱运行,利润弹性较为显著,我们继续推荐山西焦化,建议关注金能科技和开滦股份。在去杠杆的大逻辑下,煤价料将在未来几年维持较高水平,在大盘处于较低水平下,优质动煤标的作为高利润高分红标的,具有明显的投资价值,我们继续看好陕西煤业,重点关注兖州煤业和中国神华。

    风险提示:日耗低于预期、贸易战影响超预期