轻工制造行业周报:数据详拆解析成品纸进出口,至暗时刻再次强调太阳纸业

本周周报我们重点关注成品纸进出口,随着国内纸价高涨,市场担忧成品纸的贸易变化(包括出口纸的减少以及进口纸的增加)对国内供给进行补充。我们从数据细拆的角度解析双胶、铜板、箱板瓦楞纸的进出口影响有限,看好原材料成本高涨背景下,纸价旺季景气持续高企;长期看好太阳纸业老挝项目持续的产能投放带来的量弹性。

    双胶纸:2017年全年双胶纸出口量109万吨,进口量63万吨。出口方面:我们认为国内价格与出口平均价格价差在1500元左右,全年出口量预计将减少10-20%,目前双胶纸7300元/吨,我们预计随着旺季纸价高涨,预计全年出口量将下降20%左右,出口量减少在22万吨。进口方面:我们认为国内价格与进口平均价格价差2018年3月份拉大到1500元以上,2018年以来进口量增速在50%,我国双胶纸进口国集中印度尼西亚(51%),而印尼向中国出口占总双胶纸出口量的15%,我们预计进口双胶纸量增加会推涨印度尼西亚的价格,我们预计新增18万吨左右进口量。价格维持在7300元以上的时候进出口最多对双胶纸量影响40万吨左右,进出口不会向下拉低双胶纸价格。

    铜版纸:2017年全年铜版纸出口量123万吨,进口量33万吨。出口方面:2017年11月铜版纸国内价格与出口平均价格价差扩大至1000元/吨,然后出口量同比减少不明显,由于出口铜版纸与国内销售存在区隔市场,预计全年出口量减少不明显。进口方面: 2017年11月后铜版纸国内价格与进口平均价格价差扩大到500-1000元/吨,进口量同比增速在25%-40%,我们预计全年铜版纸价格提升,进口量增长在10万吨,总体影响很小。

    箱板瓦楞纸:2017年箱板纸进口137万吨,出口12万吨,出口量较小,成品纸贸易对于国内市场影响主要集中于进口方面。箱板纸价差的明显波动会带来进口量的明显变化。2016年12月-2017年5月,2017年9月-2018年1月价差的提高都使进口量明显提高。我们测算当国内箱板纸价格与进口平均价格价差在1000-1500元/吨的时候,进口量增长快速提升,而当价差缩小的时候进口量快速回落,我们预计目前4000-4500的进口平均价格,在国内箱板纸价格提升到5500-6000的时候才会出现进口补充。

    公司重要公告及行业动态:晨光文具:公司拟出资8900万元,与晨光集团、平石创投共同出资设立宁波钟晨股权投资合伙企业(有限合伙)。公司和晨光集团为有限合伙人,平石创投为普通合伙人,主要投资方向为文创、文化、生活、消费类品牌及产品的设计、研发、生产和销售等领域。

    行业及上游重要原料数据:(1)本周原材料木浆价格小幅下跌、废纸价格较上周小幅上涨;双铜、双胶、白卡、生活用纸价格下跌,其他纸类与上周持平;6月青岛港木浆库存较5月上涨10千吨,6月保定港木浆库存较5月下跌11.16千吨5月全球木浆量库存下行,5月底箱板厂商、社会库存下降,瓦楞纸厂商、社会库存上升(2)家具行业:原材料价格上涨;(3)印刷包装业:原材料价格上涨。

    限售股解禁提醒:银鸽投资(2018.7.9 解禁55084.75万股)、喜临门(2018.7.10 解禁456万股)、潮宏基(2018.7.20解禁4824万股)、好莱客(2018.7.30 解禁1769.33万股)、珠江钢琴(2018.8.21 解禁11552.03万股)

    风险提示:宏观经济下行导致需求不振,造纸及家居行业格局重大改变