旅游服务行业周报:6月航空数据较5月增长加速,1H18出国游累计增长16%

休闲服务行业本周涨幅9.2%居第一继续表现强势,我们在2018年1月30日《批零一体化战略明晰,有望随行业再迎高增长》报告重点提示个股众信旅游涨幅第一,但目前仍处历史估值低位且航空出行数据增速维持健康,继续推荐。同时,6月航空出行数据较5月增长加速,我们认为综合旅游运营商、酒店及OTA机会并存,继续推荐锦江股份、首旅酒店,建议关注:华住、海昌海洋公园、携程网。

    本周航空出行数据更新:2018年6月,四大航国际线/国内线/区域线运载人次分别增长20.6%/11.6%/13.8%达到444万人次/3090万人次/97万人次,增速较5月提升(5月国际线/国内线/区域线运载人次各433万/3164万/96万,分别同比增长18.8%/9.4%/11.8%,具体参考6月18日发布的周报24期:《5月航空国际线客运量同增19%,多种商业模式受益》);2018年上半年,国际线/国内线/区域线累计运载人次分别增长15.5%/11%/11.6%达到2642万人次/1.87亿人次/568万人次,其中国际线和区域线增速较2017年有所提升,国内线略有下滑(2017全年国际线/国内线/区域线分别增长8.8%/14.9%/4%)。2018年3月以来,国际线单月增速一直保持两位数的增长,且明显领先国内线和区域线(2018年3-6月航空国际线分别增长19.2%/22.7%/18.8%/20.6%、国内线分别增长16.1%/13.1%/9.4%/11.6%、区域线分别增长15.3%/14.6%/11.8%/13.8%)。上半年行业景气度延续提升态势,我们认为出境游公司中报业绩值得期待。2018年一季度,主要出境游公司凯撒旅游、众信旅游收入端分别增长11%和10.7%,基本与行业累计增速10.6%持平:其中1-3月分别增长-0.7%/14.6%/19.2%。随着2Q18单月增速维持在20%左右:其中4-6月分别增长22.7%/18.8%/20.6%,我们判断主要上市公司2Q18收入增速也将提升至20%,1H18增速或将达到15%及以上;利润端由于毛利率提升以及费用控制等因素均将有高于收入端的表现。标的推荐:众信旅游;建议关注:携程网。

    重点酒店中报展望如下。(1)锦江股份:①开店目前没有放缓的趋势,且5月净增店55家较去年同期净增41家明显加快;②基于房价提升,RevPAR高增长具有可持续性。展望中报,我们预计2Q18扣非净利加速增长40-50%至2.1-2.2亿元,1Q18扣非归母净利同比增长32%至0.69亿元,判断1H18扣非净利增长区间38%-45%至2.8-2.9亿元。(2)首旅酒店:自2017年12月如家开始对直营店进行“300改造”计划,1Q18入住率表现略疲软,但由于房价强势提升,RevPAR仍有较高表现。我们预计:①如家2Q18归母净利增速与2Q17持平略高在35%-45%之间;②南山增长参考三亚机场客流增速(截至4月三亚机场客流累计增长2.7%,按以往南山更高增速趋势判断);但由于如家贡献绝大部分利润(如家2017年利润总额95%以上,具体参考4月1日年报点评《4Q17同店RevPAR增速升至6.5%,持续增长确定性增强》),我们综合判断2Q18增速约35-45%至2.6-2.8亿元;1Q18归母净利增长76%至0.6亿元,1H18归母净利增长41%-50%至3.2-3.4亿元。

    风险提示:汇率波动、地缘政治、中端酒店获取不达预期,门店改造拖累入住率。