通信设备行业:回溯4g节奏,推演5g进程

移动网络商用之关键因素。

    回顾2G、3G、4G的商用进程,其产业链的每个环节都需要多方参与,需要全球运营商联合设备商共同制定标准,并通过概念验证、技术研发试验、规模试验到扩大规模试验(预商用试验)来推动标准完善和不同厂家产品之间的互操作,打造包括系统设备、芯片及关键器件、终端、测试仪表等完整的产业链。我们认为政策环境(频谱分配、牌照发放)、网络建设(主设备开发进度)和终端(芯片、行业终端、商用手机)成熟度是移动通信网络(2G、3G、4G)商用的三大基础条件。

    回溯4G商用节奏。

    回溯4G节奏,政府优先制定我国4G频率规划、强势运营商引导终端芯片研发为TD-LTE的产业化和国际化奠定了重要基础。而当前5G正处于频谱分配、终端芯片研制、外场测试的重要时间节点,我们认为通过对TD-LTE频谱分配与牌照发放、中国移动4G建网节奏,以及其TD-LTE终端产业链发展情况进行回测,有助于对当前5G试验网及终端进展现状进行分析。

    推演5G商用进程。

    对比4G商用进程,结合当前5G试验网及终端进展现状,我们认为当前5G在频谱分配、牌照发放、网络建设、终端研发等方面均与当年TD-LTE在国内推进状况类似,并得出结论5G当前时间对标4G2011-2012年发牌前节点,处于大规模预商用前夜,频谱分配方案有望于2018年下半年敲定,目前5G终端尚处FPGA开发阶段,NSA/SA终端芯片将于2019年初推出,5G商用牌照或于2019年下半年发放,从而为2019年5G规模组网奠定坚实基础。

    投资建议。

    对标4G建设历程,我们认为当前5G处于预商用前夜,整体进度对标2020年实现规模商用。此前,中兴事件令5G板块短期承压,7月12日中兴事件的全面解决或将推动5G建设重回正轨。我们继续看好受益于5G传输建设先行的国内光传输龙头烽火通信。中国信科成立,“有线+无线”或将打开新发展空间,公司有望成为5G核心标的。随着5G商用大周期开始,公司业绩与估值有望迎来“戴维斯双击”,重点推荐。同时,建议重点关注光芯片资产稀缺性带来估值溢价的光迅科技及国内光模块龙头中际旭创。

    风险提示:

    1.5G商用不及预期;

    2.5G终端研发不及预期。