信达证券传媒行业卓越推

2018年7月12日,映客直播于香港挂牌交易。发行价为每股3.85港元,共发行3.0234亿股,占总股本的15%,募资10.486亿港元,IPO 估值为77.6亿港元,发行PE 值不足10倍。

    以直播业务为主要收入来源的映客上线3年,为直播头部平台之一。根据招股书披露,2015年5月映客APP 正式上线,截至2017年12月31日,平台已吸引超过1.945亿名注册用户。根据Frost&Sullivan 数据,映客2017年收入为39.42亿元,市场占有率达到15.3%;按2017年每月平均活跃主播数量计算,映客是中国最大的移动端直播平台;按2017年每月平均付费用户数量计算,映客排名第四。直播业务是映客最主要的收入来源,2015年至2017年直播业务在映客总收入的占比分别是94.6%、99.8%及99.4%,主要为虚拟礼物销售和直播打赏。

    在监管趋严及人口红利期已过的直播大环境下,映客上市是为了寻求资本加持业务多元化,拓宽变现渠道向泛娱乐方向转型。直播行业经过“千播大战”以及近年的重新洗牌,市场的人口红利期已经逐渐释放。在2016年第四季度,映客平均每月付费用户最高峰达182.4万人,到了2017年第三季度下跌为61万人,到了第四季度回升至65.2万人,2018年第一季度增加到72.9万人,每月付费用户数一直呈下跌趋势,直至近期企稳。另外监管日渐趋严,优质资源向大平台聚拢,行业进入整合阶段,用户数量也在大范围流失,仅靠直播平台主营的单一类型不足以抢占用户流量,所以需要内容的外拓。映客目前的直播内容仍以秀场直播为主,如何提升内容品质和扩宽变现渠道以留住存量用户仍然是其需要面对的艰难课题。据映客招股书透露,其未来的发展方向有三点:广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透,分别代表了公司短、中、长期的成长空间所在,映客直播也在公告中表示,募资款项净额将用于拓展业务、丰富内容、开展营销活动、进行品牌推广、开发技术并进一步提升实力,可以发现映客直播也在力求向泛娱乐方向转型。

    此次映客港交所上市距离“游戏直播第一股”虎牙纽交所上市仅仅过去两个月。除此以外斗鱼直播同样加入筹备上市的赛道。由此可见国内直播平台的运营体系逐渐趋于成熟,直播平台洗牌接近尾声,国内各大直播平台龙争虎斗,力图走向资本化道路来寻求更大规模资本市场的热情高涨。

    风险提示:短视频兴起对直播行业的冲击;监管趋严使得行业降温。