航空运输行业:三大航运力投放提速,客座率高位平稳

事件:股上市的六家航司披露6月运营数据,六大航ASK同比增速13.7%。六大航RPK 增速13.8%,客座率82.89%,同比增长0.09pct。

    民航局举行2018年7月例行新闻发布会:6月全行业共完成旅客运输量4937.9万人(+12.8%),增速较上月提升1.4个百分点。其中,国内、国际航线分别完成4415.9万人次、522.0万人次,同比分别增长11.8%、21.5%。

    上半年,全行业共完成旅客运输量2.97亿人次,同比增长12.4%,增速较去年同期下降1.2个百分点,其中,国内、国际航线分别完成2.65亿人次、3112.5万人次,同比分别增长11.9%、16.4%。

    六月航空需求回升,客座率维持景气高位。我们预计全行业6月整体ASK 增速14.7%,1-6月累计ASK 增速13.8%。6月预计全行业RPK同比增速14.5%,1-6月同比增速13.7%。

    三大航运力投放提速。三大航中南航/国航/东航6月ASK 增速环比5月分别增加了0.2/1.4/2.0pct,海航/春秋/吉祥增速环比分别变动-0.1/1.9/-0.8。整体来看,与17年1-6月相比,六大航18年1-6月整体ASK 增速放缓1.2pct,系海航、春秋和吉祥的增速下降25.9pct 所致,三大航的ASK 增速略升3.5pct。

    需求端国际航线依旧是亮点。6月南航/国航/东航/海航/春秋国际航线的RPK 增速分别为11.6%/11.8%/13.2%/13.1%/17.3%,客座率除海航外均有提升,其中东航的客座率提升了4.6pct。除海航、春秋外各航司国际航线客座率变动均好于国内航线。

    投资建议:短期看,燃油附加费及航线提价恢复消除政策端的不确定性,但是贸易战升级、人民币汇率不确定性提升,汇兑损益及其对成本端的负面影响显著降低三大航18年盈利中枢。向前看,油汇因素不改我们对航空主业供需改善的判断,三季度旺季值得期待,且上市航司19年的业绩弹性将显著增强。

    我们继续看好三大航、同时推荐上海基地业务高占比且几乎无汇率风险的春秋与吉祥。

    风险提示: 宏观经济风险;油价风险;汇率风险。