商业贸易行业:永辉预告业绩承压,CPI同比小幅上升

板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业随市场反弹,周收涨3.49%,同期沪深300指数收涨3.79%,略低于沪深300指数0.3个百分点。本周市场受国内政策出现季度性偏松预期以及对中美贸易摩擦敏感性下降影响反弹,三大股指周线全线收红,上证综指站上2800点,周收涨3.06%;深成指周涨幅4.66%;创业板指周收涨5.01%。从行业表现来看,本周申万一级行业指数全部收涨,其中休闲服务、医药板块领涨;中兴处罚落地,禁售解除,通信板块也有所回升。本周美国发布2000亿美元征税清单,后期中美贸易争端仍需重点关注。

    CPI同比回升,环比略降。6月11日国家统计局发布的2018年6月份全国居民消费价格指数。6月CPI同比上涨1.9%,较上月同比涨幅扩大0.1个百分点,继续保持温和上涨。据统计局测算,在6月份1.9%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.5个百分点,新涨价影响约为0.4个百分点。6月CPI环比下降0.1%,主要系食品价格下降影响。6月大量时令鲜果和蔬菜上市价格大幅下降,令食品价格下降0.8%,降幅比上月1.3%收窄0.5个百分点,影响CPI下降约0.16个百分点。上半年CPI比去年同期上涨2.0%,其中猪肉价格是影响的主要因素,预计下半年仍旧维持温和扩张态势,有利于行业业绩持续回暖。

    永辉发布业绩预告利润端承压明显。7月13日晚永辉超市发布2018年半年度业绩快报。报告期内,实现营业收入343.97亿元,同比增长21.47%;实现营业利润9.31亿元,同比下降22.65%,归母净利润9.43亿元,同比下降10.67%。主要系公司费用和资金需求增加的原因。这与市场对永辉创新业态-超级物种和永辉生活大幅扩张发展的盈利能力担忧一致,从永辉经营计划来看,今年新开Bravo店135家、超级物种100家、永辉生活店1000家,目前仍需加速扩张,因此短期公司业绩仍将面临较大压力。

    投资建议。CPI小幅上涨,预计下半年仍旧维持温和扩张态势,有利于行业业绩持续回暖。我们预计6月消费数据将有所回暖,可选消费仍将维持良好表现,中报预增趋势延续。我们长期依然坚持看好具备估值优势以及新零售概念的零售龙头,持续关注受益高端消费回暖的百货龙头王府井和天虹股份;供应链优势的超市龙头永辉超市和家家悦;具备线上线下渠道优势的全渠道产业链优势的苏宁易购。短期伴随市场回暖,次新股爱婴室弹性更好。

    风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。