2018年有色行业中报业绩前瞻:花开堪折直须折

有色重点覆盖的25家公司中,预计2018年上半年实现业绩正增长的有19家,占比达到76%。其中重点覆盖的5家新能源钴锂标的、2家贵金属标的中期业绩全部录得正增长,7家新材料、加工股标的中的6家录得正增长,9家基本金属标的中只有5家录得正增长,2家小金属标的中1家业绩录得正增长。

    新能源金属板块:把握钴的投资机会。下半年来看钴标的股价催化剂有两个。一是新能源汽车板块行业政策、产销数据;二是钴价格回升。年初以来,新能源汽车的产销虽然同比大幅增长,但因为产业链去库存的因素导致实际上对于上游资源的需求并不如预期。同时叠加海外夏休淡季,4月份中下旬后电钴价格回调。我们认为下半年钴板块机会的两个催化剂都将显现。一是完成车型结构切换之后,下半年整车厂迎来抢装潮,越往后整车产销越好;二是全产业链库存水平低,随着动力电池、3C电池需求回升,终将触发补库行为,导致价格上涨。推荐华友钴业、寒锐钴业。

    其他小金属板块:锡供应收缩逻辑不变,上涨趋势不改。缅甸锡精矿产量占全球约20%,但因矿山资源枯竭导致产量大幅下滑,这是引发未来锡价上涨的基础。紧紧把握两个数据:一是供应量数据,包括缅甸进口锡矿砂、国内锡冶炼产量;二是冶炼加工费的趋势。当前来看,缅甸锡精矿进口3月份以来的数据同比均为大幅下滑,冶炼产量近期也有明显的环比下降,加工费则持续下降未见反弹。因此,我们认为缅甸锡矿供应减少是确定性的,目前行业正处在逐步由精矿供应紧张转变为冶炼产量下滑、库存减少的过程中,价格上涨将逐步启动。推荐标的:锡业股份。

    新材料、加工板块:看好电极箔继续涨价趋势。上半年,受到国内环保整治力度持续加强的影响,部分中小电极箔企业持续关停;供给端收紧一方面带来了电极箔价格提升,根据我们调研了解到的情况,上半年电极箔平均售价上涨5%-10%;另一方面,小厂关停带来市场集中度提高,国内电极箔龙头企业订单量有望大幅增长。目前环保力度不减,预计下半年电极箔与产业链其他环节仍有涨价空间。推荐标的:东阳光科、新疆众和。

    基本金属板块:继续重视铜的投资机会。铜兼具金融属性与商品属性,从金融视角来看,历史数据反映铜价上行周期往往与美联储加息周期一致;从商品视角来看,未来三年供应端新增产能有限,且干扰不断;铜矿企业处在被动去库存、终端需求企业处于主动补库存阶段。我们认为,基于金融、商品视角,铜价中长期来看仍将上行。从短期来看,当前的贸易战已经预期非常充分,未来的新增冲击有限,故预计未来金属价格将企稳回升。

    推荐标的:江西铜业、紫金矿业。