社会服务业2018年7月投资月报:把握暑期出游旺季下的投资机遇
2018年6月(以下数据均截止至6月30日),上证综指下跌-8.01%,沪深300指数下跌-7.66%,中美贸易战持续发酵,去杠杆、美联储加息导致市场流动性趋紧,各板块均呈现下跌趋势。具体来看,大消费板块呈现两极分化,食品饮料、餐饮旅游跌幅较小,商贸零售、通信、农林牧渔等板块表现较差。餐饮旅游因其现金流充沛、业绩稳定从而凸显抗风险性,全月A股餐饮旅游板块跌幅为-6.49%,跑赢上证综指1.53个百分点,跑赢沪深300指数1.18个百分点。值得一提的是,2018年前6个月,餐饮旅游板块以10.15%的涨幅位高居中信29个行业中的第1位。
6月重点信息跟踪:重点数据:端午三天全国共接待国内游客8910万人次,同比增长7.9%,实现国内旅游收入362亿元,同比增长7.3%。世界杯期间预计有10万中国游客赴俄旅游、观赛,预计将给俄罗斯带来超过30亿人民币收入。1-5月,黄山风景区接待客流124.12万人、下降9.7%,西递景区42.23万人、下降0.9%,宏村景区90.1万人、增长8.9%。行业事件:国家发展改革委印发了《关于完善国有景区门票价格形成机制降低重点国有景区门票价格的指导意见》。华侨城集团将战略投资同程旅游集团,总投资额度超过20亿元。飞猪上线民宿短租频道,首批接入小猪短租房源。同程艺龙启动赴港IPO。上市公司:六间房与花椒直播战略性重组,前者将从宋城演艺报表中剥离出去。
出境游主要目的地5月份接待大陆游客情况:2018年5月,香港接待大陆游客382万人次/同比+10.65%(下同),澳门186万人次/+9.30%,台湾19万人次/-5.10%,韩国37万人次/+46.13%,日本67万人次/+29.30%,越南38万人次/+25.55%。此外,2018年4月,泰国接待大陆游客98.67万人次/+31.90%,新加坡29.08万人次/+15.34%,新西兰4.65万人次/+18.24%。 l 2018年1-5月,上海市旅行社组织出国游人次同比下降3.05%,出境游同比下降4.72%。单看5月数据,出国游人次同比下降5.08%,出境游同比下降8.18%。赴港澳台旅游方面,香港游依然低迷,澳台游开始回暖。其中,5月份香港游人次大幅减少26.99%;澳门游同比增长8.32%,台湾游同比增长10.20%,其中澳门游1-5月累计同比增长8.66%,成为三地唯一正增长目的地。
酒店业逐渐走出淡季,三星、五星级酒店表现亮眼。1)分星级,2018年3月三星级Occ为63.81%(同比+4.15 pct.,环比+7.17pct.),Adr为242.76元(同比+6.94%,环比+4.06%),RevPar为154.91元(同比+14.75%,环比+17.45%);四星级Occ为63.55%(同比-0.30pct.,环比+4.32pct.),Adr为356.07元(同比-0.26%,环比-4.69%),RevPar为226.28元(同比-0.75%,环比+12.33%);五星级Occ为65.19%(同比+2.98 pct.,环比+6.24pct.),Adr为514.24元(同比+1.43%,环比+4.77%),RevPar为335.23元(同比+6.09%,环比+15.86%)。2)分地区,5月北京地区星级酒店总体Occ为71.90%(同比+4.30pct.,环比-0.90pct.),Adr为524.20元(同比+7.40%,环比-2.53pct.),RevPar为376.90元(同比+14.23%,环比-3.73pct.)。3)分公司,5月锦江股份净增门店55家(经济型/中高端分别净增2/53家),锦江之星RevPar+1.81%(4月+4.73%,下同)、锦江都城-2.70%(-0.30%)、麗枫+3.46%(+2.13%)、喆啡+26.88%(+26.58%)、维也纳酒店+5.44%(+6.24%)、维也纳国际-11.73%(-6.22%)、Campanile+1.49%(+3.25%)、Kyriad+2.81%(+6.86%)。
投资建议:本月中美贸易战再度升级,叠加经济数据低预期,上证综指单月跌幅8.01%,创下一年多来新低。在充满不确定性的市场环境中,餐饮旅游类行业需求稳健增长,公司现金流稳定、资产负债率较低、业绩稳健增长,总体风险较小,板块确定性使其受到市场追捧。叠加暑期出游旺季来临,国内游、出境游及旅游产业链上的相关环节迎来阶段性投资机遇。我们继续看好免税龙头且事件催化的中国国旅,处在高景气度的酒店板块(扩张提速,集中度提升,RevPAR处在上升周期),剥离六间房、第二轮旅游演艺项目扩张稳步推进的宋城演艺,控股股东股权变更带来积极变化的中青旅;另外,建议关注板块内优质成长标的北部湾旅、腾邦国际、众信旅游等。投资建议:第一类:行业优质白马:中国国旅(管理持续改善,三亚数据持续高增长,今年海南三十周年庆,免税政策进一步放开值得期待)、锦江股份(RevPAR表现优异,新开店保持领先,期待整合带来效率提升和国企改革)、首旅酒店(经济型强复苏,发力中高端带动Revpar显著提升,消费升级和激励机制完善)、宋城演艺(六间房出表,第二轮项目扩张不断推进)。第二类:优质成长标的:腾邦国际(中报业绩大增,牵手艾菲航空,新开多条俄罗斯包机航线,充分受益于体育旅游建立蓝海品牌)、众信旅游(欧洲游占比达40%,收购竹园国旅剩余股权,“一纵一横”打造出境游全产业链生态闭环)。第三类:细分领域优质标的:北部湾旅(业绩持续高增长,旅游+科技稳步推进)、中青旅(乌镇量价齐升,古北持续高增长,估值处于历史底部区间,关注公司实际控制人变更带来的变化)。第四类:新兴产业:荣泰健康(国内市场+微SPA摩摩哒快速增长,共享按摩场景有望不断丰富)、风语筑(国内数字文化展示行业,业绩高增长,激励充分)。
风险提示:社会服务行业系统性风险;公司治理风险;门票降价风险;商誉减值损失;极端天气及疫情等不利因素响;国际关系恶化或恐怖袭击影响;二级股票市场的系统性风险。