有色金属行业周报:钴锡涨价逻辑并未改变,重视错杀标的投资机会

本周金属价格普跌,库存分化。本周上证综指上涨0.49%,沪深300指数上涨0.44%,SW有色指数上涨1.79%。基本金属价格均下跌,LME铜(-3.28%)、锌(-4.39%)、铝(-1.12%)、铅(-1.19%)、镍(-1.34%)、锡(-1.36%)出现下跌;贵金属COMEX黄金下跌0.74%、白银下跌0.78%。库存方面,本周LME铝、镍库存分别下降1.01%、0.30%,铜、锌、铅分别上涨4.40%、2.48%、0.47%。坚定推荐新能源钴、锂标的,推荐锡、铜、电极箔涨价受益标的。

    新能源汽车为投资机会渐行渐近,高度重视?钴?的投资机会。1)据悉,刚果金新矿业法已经进入实施阶段,铜、钴等矿业税均有所提高,但钴的税率或仅由2%→3.5%,或将超出前期市场预期的10%,有利于拥有钴资源的龙头企业盈利得到保障;2)与此同时,当前国内钴盐企业受到环保督察和海内外价差导致亏损经营的双重压力下,诸如兰州金川、江西江钨、腾远、江苏的雄风科技、广西银亿等多家企业已暂停部分钴盐生产线,预计即使MB钴价继续调整,国内钴盐价格在供给压力下也或将止跌企稳;3)除此之外,据与MB报价分析员交流所得,近期在MB钴价持续下跌之后,MB钴的询单量已在不断增加,伴随市场情况开始活跃以及后期正极材料补库行为,钴价也或将再次迎来上涨阶段;4)更为重要的是,多数动力电池企业虽表示生产情况较好,仍看好后市,部分企业仍在积极在投建新厂中;比亚迪表示工厂满产生产中,电池供不应求,预计下半年电动汽车市场方面依旧向好。继续重点推荐华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业和赣锋锂业。

    坚持看好长期锡牛行情,逻辑或者持续发酵中。2018年5月份中国锡锭生产商库存率为43.2%,环比4月48%有所下滑,同比去年70.2%更是大幅下滑;与此同时,个旧金冶因原料采购困难和加工利润不足,也于本周初暂停锡生产,进行检修。并且,在锡价大幅回调企稳之后,下游需求商入市采购量积极增加,这也间接反映出终端需求并未下降,更多在于对价格担忧而引起的短期采购订单变化。我们认为,5月份市场处于对印尼进口量增加、5月份缅甸进口量因短期受佤邦库存抛售增加的担忧,以及在整体市场较为悲观环境下导致锡价与股票有所调整。但资源枯竭为不可逆过程,库存抛货仅为短期正常事件,目前加工费持续下滑以及冶炼企业库存持续下滑皆能印证逻辑仍在持续兑现中;预计在6月份海关进口数据再回归正常,以及冶炼企业在加工费持续下滑、环保督促以及原料紧张导致被迫减产的情况出现之后,锡价或将重回上涨通道,继续坚定看好全年锡牛行情,继续重点推荐锡业股份。

    铝箔货源仍然非常紧俏,持续看好电极箔产业链。据悉,目前在铝价有所上涨,加上国内限排冲击铝箔产能释放,造成铝箔短缺,下半年依旧缺货;我们预计电解箔产业链或将持续迎来涨价潮。建议关注东阳光科、新疆众和。

    维持行业“推荐”评级。重点推荐锡标的:锡业股份;重点推荐钴锂资源标的华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业,可关注洛阳钼业,推荐赣锋锂业、天齐锂业。可关注电极箔涨价受益标的:东阳光科、华锋股份、新疆众和。

    风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期