海外教育板块周报:聚焦独立学院发展史,高教收购的黄金宝地

事件:2018年6月中国CPI同比1.9%,符合市场预期中值;PPI同比4.7%,高于市场预期中值。我们认为:

    CPI环比持续为负:食品仍是主要拖累。6月CPI同比1.9%,其中食品CPI同比0.3%,仅拉动CPI上涨约0.05个百分点。从环比来看,6月CPI环比-0.1%,而食品CPI环比-0.8%,其中除鲜菜、奶制品以外,包括猪肉、肉禽类等食品分项环比均弱于季节性规律。而非食品分项环比基本强于季节性规律,教育文娱、居住分项环比涨幅也较上月有所扩大,而尽管6月国内成品油价格下调,但交通通信分项环比仍强于季节性规律。

    PPI反弹:低基数+油价的贡献。6月PPI同比反弹至年初以来高点4.7%,而环比则由0.4%略降至0.3%,但明显高于去年同期-0.2%,因此低基数是PPI同比回升的重要因素。另外,尽管国际油价在5月下旬有所走弱,但可以看到剔除油价影响的PPI环比明显弱于整体PPI环比,指向油价对PPI仍有明显的推升作用。考虑到国际能源价格对国内PPI的影响通常有一个月的滞后期,油价已于6月下旬开始再次反弹,因此可能对后期PPI也有一定支撑。值得注意的是,从分项来看,PPI生产资料环比连续两月为正,但生活资料环比仍在0值附近,因此或暂时不必担忧PPI向CPI的传导。

    展望:CPI保持温和,PPI有不确定性。CPI方面,预计短期仍将保持温和,主要考虑到尽管非食品价格整体有所回升,但食品价格在经历了年初的快速上涨之后快速回落,累计涨幅较弱从而对CPI支撑不足。从高频数据来看,5月下旬外三元生猪价格环比涨幅达10%但之后又快速回落,6月下旬环比再次回到负值区间,指向猪肉价格短期也未现明显回升趋势。而PPI方面,去年同期7月环比仅为0.2%,但8-9月跃升至1.0%附近,基数明显抬升对PPI有一定拖累,但近期环保问题的政策力度有所上升(6月27日国务院正式印发关于打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知),环保因素可能是下半年对通胀问题最重要的影响变量之一。整体来看,PPI高、CPI低的“剪刀差”状态或延续一段时间。

    风险提示:贸易战继续发酵、地缘政治风险可能导致油价继续上涨,国内环保政策收紧。