医药行业周报:关注中报业绩确定性,空间为长期主线

关注业绩确定性,长期继续看好稀缺平台性公司

    上周医药板块下跌5.08%,跑输沪深300 指数0.92 个百分点。随着7 月起各公司中报陆续发布,具有业绩确定性的个股有望享受估值溢价。

    长期来看,政策影响和各公司自身的研发、销售能力将持续促进行业分化,优质的细分领域领军企业和平台性公司优势逐步扩大,其高估值也能获得可持续业绩的支撑,经过近期的调整仍将是主要投资方向。个股方面,从行业可预期天花板、增长可持续性、公司质地并结合政策导向来看,我们建议长期关注三条主线:1)老龄化社会的人口结构变化带来疾病谱的改变,心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统疾病等发病率上升,相关企业赛道宽广;2)消费升级带来健康相关性的支出比例提升;3)医疗行业技术积累量变到质变,部分领域实现国产替代。

    《我不是药神》热映带动肿瘤治疗关注度,关注相关标的

    电影《我不是药神》热映,癌症及其特效药成为社会关注点。随着老龄化进程推进,我国肿瘤患者数量持续走高。近年来,各部门陆续出台医保谈判、审评审批加速、抗癌药零关税等政策,支持前沿抗肿瘤药物上市,同时鼓励通过一致性评价品种的采购、使用和医保报销,促进抗癌药物降价。未来抗癌药的创新研发企业和优质仿制企业具有持续增长潜力。

    重点推荐:稳健组合(华东医药、通化东宝、智飞生物、乐普医疗、美年健康);弹性组合(翰宇药业、柳药股份、瑞康医药、千红制药、博腾股份)

    华东医药:核心品种稳健增长,潜力品种加速放量,商业逐步回升。通化东宝:三代胰岛素和口服降糖药18年起陆续上市,长期发展稳健。智飞生物:三联苗及四价HPV 疫苗处于放量阶段,九价HPV 疫苗、五价轮状疫苗、结核疫苗等陆续上市。乐普医疗:优质平台性企业,心血管平台愈发完善,抗肿瘤平台持续加码,短期增长稳健,未来空间广阔。美年健康:处于快速扩张期,预计20年体检中心达1000家;产品创新推动客单价持续提升。翰宇药业:医保调整6个产品待放量,海外利拉鲁肽原料药18年放量,格拉替雷制剂19年上市。柳药股份:受益广西新标执行及两票制,医院份额提升带动收入高增长;上下游产业链深度拓展,竞争优势逐渐凸显。瑞康医药:器械配送国内前列,快速扩张完成全国布局,省级平台+事业部维护营销网络,未来受益器械两票制,并通过SAP 和多种金融工具提升管理效率、改善现金流。千红制药:业务反弹,肝素制剂全面布局,胰激肽原酶加速增长,复方消化酶受益OTC 渠道开拓,创新药申报临床获受理。博腾股份:战略变为3+5+X,开拓国内中小客户,延伸至CRO 和原料药,引进战略投资者,提高产能利用率。

    风险提示:部分企业业绩低于预期;医药行业政策重大变化;药品价格下降超预期;研发和新产品替代风险。