国防军工行业周报:短期继续看好板块反弹,关注军机产业链投资机会

本周军工板块表现总结:本周市场继续下挫,沪深300指数下跌4.15%,国防军工板块逆势上涨0.9%,军工板块超额收益5.05%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,仅有军工行业上涨,其余行业均有不同程度的下跌。板块整体估值约X,处于近十年估值中枢,具有安全边际。

    后市判断:短期继续看好板块反弹,关注军机产业链投资机会。短期来看,本周军工板块逆势上涨0.9%,成为两市唯一上涨板块,连续两周完成超额收益。我们维持前期观点,短期反弹仍将持续。主要原因包括:①中美贸易摩擦短期内风险释放较为充分。7月6日,美国宣布对中国价值340亿美元商品加征关税,对160亿美元的第二组关税还需进一步评估,我国采取同等力度的反制措施。我们认为,短期内贸易摩擦的风险已经释放较为充分,后期市场风险偏好将会提高,国防军工作为高β行业将显著受益;②产业资本入场增持。7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制,我们预计,产业资本或将持续入市;③超跌严重,板块估值具有安全边际。军工指数已经连续三年跌幅靠前,今年跌幅.34%,超跌严重,有补涨需求。军工板块整体估值约60X,处于近十年估值中枢,具有安全边际。中长期来看,①行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;②军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。投资主线:军级产业链,投资优先级整机厂→核心配套→次级配套→民参军。

    短期事件影响:中美贸易摩擦;半年度上市公司业绩;第四次军民融合会议。

    中长期看点:

    军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;

    新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;

    军民融合:军民融合发展委员会已召开三次会议,军民融合步入快速执行层面。

    建议关注:内蒙一机、四创电子、中直股份、中航光电、中航机电。