传媒行业:《我不是药神》掀开序幕,文娱迎暑期旺季

本周传媒行下跌2.38%,表现强于沪深300(-4.15%),弱于创业板(-4.07%)。其中涨幅靠前的分别为北京文化、唐德影视、欢瑞世纪、创维数字和金逸影视;跌幅靠前的分别为美盛文化、华斯股份、博瑞传播、捷成股份和慈文传媒。传媒在所有板块中排名第4位。 《绝地求生:刺激战场》领跑手游,本周电影票房14.56亿元,《我不是药神》斩获8.63亿元,电视剧/网剧中《脱身》和《宫心计2·深宫计》领先。1)游戏:《绝地求生:刺激战场》处于IOS畅销榜第1位, IOS端排行榜腾讯网易依然处于霸主地位;2)电影:本周电影票房14.56亿元,其中《我不是药神》(8.63亿元)、《动物世界》(2.12亿元)。3)电视剧/网剧:由海宁视点传媒、东申(上海)影业、和乐悠悠影业、星易和影业联合出品的《脱身》收视率本周保持第一;《宫心计2·深宫计》领跑网剧。

    投资观点:传媒整体板块低增速下推荐业绩保持高增长的白马龙头,建议关注【分众传媒】【新经典】【横店影视】【光线传媒】【快乐购】。

    1、分众传媒:1)生活圈媒体龙头,受益于线上品牌广告预算向线下溢出,经CTR数据验证行业持续高景气;2)近期竞争事件乃行业整体回暖趋势所带动,公司从2017年起执行渠道下沉战略,长期看有望迎来公司新一轮增长周期;3)2018H1预告业绩高速增长,我们维持公司2018-2020实现归母净利润69/82/97亿的判断,对应2018年7月6日PE分别为20/17/14倍。

    2、新经典:深耕文学及少儿两大图书领域,持续挖掘出版畅销及长销图书;受益于精神消费升级、中产阶级情感需求趋势;抓住图书从ToB向ToC转移的节点布局线下书店PageOne。2018Q1的增值税优惠政策不明朗使得一季度业务推进放缓,政策落地后业务有望加速恢复。此外,书号收紧有利于精品图书公司市场份额提升。我们预计2018-2020年公司将实现归母净利润2.98/3.92/5.00亿元,对应2018年7月6日收盘价PE分别为38/29/23倍。

    3、横店影视:1)18H1全国电影票房320亿,同比增长17.6%,票房回暖显著,预计全年增速20%;2)暑期档国产大片接踵而来,预计档期票房将在去年高基数的情况下增长15-20%;3)公司拥有210 处有效的“影院建设项目”房屋租赁协议,保证公司自有影院扩张顺利进行。3)控股股横店集团拥有丰富影视行业资源,有利于上市公司未来全产业链布局。

    4、光线传媒:1)世界杯将于7月中旬结束,公司暑假期间将上映《动物世界》、《一出好戏》、《昨日青空》、《墨多多谜境冒险》等多部影片。3)动画电影上布局了彩条屋公司,2019年将上映《姜子牙》《凤凰》等动画大作,《大鱼2》《大圣归来2》未来也有望上映。4)公司Q1通过出售新丽传媒股权拥有充沛的现金流,在当前节点将有效面对冲击。

    5、快乐购:快乐购总股本4.01亿股,不考虑募集配套资金,备考总股本为9.90亿股。2018-2019年备考净利润为9.53 /11.86/15.72亿元,备考EPS分别为0.96/1.20/1.59,根据7月6日股价对应PE为39/31/24倍,看好芒果TV Q3综艺爆发。1)王牌回归+创新节目,芒果TV Q3综艺节目有望爆发;2)综艺带动会员数有望持续超预期,综艺节目价值有望重估,芒果TV具有平台+内容双属性,将从中受益最大。

    风险提示:新游戏低于预期,电影票房低于预期,政策监管趋严。