国防军工行业:航发集团低位增持彰显信心,建议逐步中线布局

本周核心观点

    1、7月3日,航发动力、航发控制两家上市公司发布公告,中国航发或其控制的下属单位拟分别增持两家公司1至2亿元和0.5至2亿元,增持价格不高于29元/股和17元/股。本次增持为中国航空发动机集团成立以来首次增持下属上市公司股份,彰显出中国航发集团对于两家上市公司未来持续稳定发展和长期投资价值的信心。

    2、今年以来,中航沈飞、中航电子、海格通信、航发动力、航发控制等军工央企/国企重要股东发布增持计划,体现出军工央企股东看好未来军工产业发展。历史上,共有22次军工央企重要股东公告增持计划,增持计划公告一个月后的平均涨幅为17.71%,跑赢同期上证综指近15%,被增持个股上涨比例高达90%。

    3、行业拐点临近,首选央企龙头。进入2018年,军工行业基本面拐点逐步显现,外部因素:国防预算增速超预期,2018年中国国防预算11070亿,同比增长8.1%,超出市场预期;内部因素:(1)军工产业链业绩迎来拐点,一方面,随着军改影响逐步消除,订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱,新装备定型批产将加速,陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面,实战化练兵加速新装备列装,有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。(2)军工体制改革迎来拐点,军民融合由规划进入实质落地阶段;央企资本运作数量有望回暖;军品采购与定价机制改革方案有望出台;首批院所改制有望完成,与资本市场相关度提升。

    4、在标的选择上,我们认为应首选国家队龙头,同时关注民参军国产替代。国家队龙头:关注两条投资主线,一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

    5、重点推荐组合

    国家队龙头:

    1、整机:中航沈飞、中直股份、内蒙一机;

    2、分系统/器部件:航发动力、中航机电、中航光电、航天电子、航

    天电器;

    3、院所改制:国睿科技。

    民参军国产替代:

    1、军用碳纤维:光威复材;

    2、军用ATE:航新科技、天银机电;

    3、军用半导体:景嘉微、航锦科技。