石化行业周观点:PTA和丙烯酸盈利改善

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王强,石亮,王亮 日期:2018-07-10

PTA价差拉大。截止7月6日,PX(CFR中国主港)价格1004美元/吨,本周上涨1.12%,PX与石脑油价差331美元/吨,本周上涨1.51%,布伦特原油价格本周下跌2.68%至77.29美元/桶,石脑油(CFR韩国)本周上涨0.94%至673美元/桶,PX-石脑油价有所上涨。截止7月6日,PTA价格(华东地区)5796元/吨,本周上涨2.43%,PTA价差818元/吨,本周上涨20.16%,PTA期货1809合约目前价格5896元/吨,本周上涨0.55%,较现货升水100元/吨。本周PTA行业开工负荷上升2.9pct至75.1%,PTA流通环节库存94.2万吨,本周上涨1万吨。截止7月6日,MEG价格(华东地区)7090元/吨,本周下跌0.98%,华东主港地区MEG库存77.7万吨,本周下降0.2万吨;本周煤制MEG开工率52%,较上周下降3pct,乙烯法制乙二醇74%,与上周持平。本周华东地区涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别下跌0.07%、0.18%和上涨0.11%,价差分别为1655、2075和3285元/吨,本周分别下跌8.21%、7.13%和3.82%,由于PTA价格上涨,本周POY、FDY和DTY价差有所下降。截止7月6日,盛泽地区织机开工率80%,本周上涨5%。截止7月6日,POY、FDY和DTY的库存天数分别为6.0、10.5和21.5天,分别上升0.5、0.5和0.5天,截止7月6日,盛泽地区坯布库存天数25天,本周上升1.0天。本周涤纶长丝产销率约90%,库存基本略有上涨,目前涤丝库存处于历史同期非常低的水平,下游的织机开工率与历史同期水平相当,坯布库存保持较低水平,长丝市场淡季不淡,继续看好涤纶长丝景气延续。

    石脑油油裂解价差略有回落。截止7月6日,乙烯(FOB韩国)、丙烯(FOB韩国)和丁二烯(FOB韩国)价格分别为1320、1060和1610美元/吨,本周分别上涨0.00%、0.47%和0.63%,石脑油(CFR韩国)价格673美元/吨,本周上涨0.94%,乙烯-石脑油、丙烯-石脑油和丁二烯-石脑油价差分别为717、387和937美元/吨,本周分别上涨1.22%、下降3.55%和下跌0.45%。按照((乙烯+0.5*丙烯+0.15*丁二烯+0.25*纯苯)/3-石脑油)测算,截止7月6日,石脑油裂解价差为94美元/吨,本周下跌10美元/吨。

    丙烯酸及酯行业开工率继续下行,盈利继续改善。截止7月6日,丙烯酸价格8650元/吨,本周价格上涨1.17%,丙烯酸与0.7*丙烯的价差3717元/吨,本周上涨3.18%。本周末丙烯酸丁酯价格11700元/吨,本周上涨1.30%,丙烯酸丁酯与丙烯酸的价差6510元/吨,本周上涨0.64%,本周丙烯酸及丙烯酸丁酯价差继续扩大,产业链盈利继续改善。截止7月6日,丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为61%、54%和52%,本周下游开工率持平。装置方面,万华化学30万吨丙烯酸装置16日停车检修,预计检修至7月底;上海华谊16万吨装置18日开始停车检修,预计检修20天,南通万洲8万吨装置停车检修,预计中旬复产。本周丙烯酸装置因检修影响整体开工率环比下降11%,扬子巴斯夫预计7月份检修,预计20天左右。目前丙烯酸整体库存极低,现货供应量明显紧张,下游终端以消化长约为主,少量刚需采购,整体成交量一般,预计丙烯酸及酯市场短期继续保持强势。

    PO价格稳定,行业装置检修较多,下游刚需为主。截止7月6日,环氧丙烷(华东)价格11350元/吨,本周上涨0.44%,环氧丙烷与丙烯的价差5219元/吨,本周下跌1.07%。本周国内环氧丙烷开工率78%左右,环比上周上升3pct。检修方面,山东金岭计划7月5日开始两套PO装置开始检修,预计停产7天;东营华泰预计7月15日开始检修,预计持续10天左右;万华化学PO装置6月16日开始检修,预计持续45天左右;滨化股份20万吨7月1日复产;吉林神华30万吨装置6月20日停车检修,预计7月中旬恢复,中石化长岭装置6月5日开始停车技术改造,具体开车时间未定。目前PO下游需求疲软,聚醚产销不畅,丙二醇等工厂计划停车检修,下游以刚需为主,目前PO行业装置检修依然较多,短线供应压力不大。

    化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为LNG(上海)、苯乙烯:华东地区、己内酰胺CPL内盘、甲醇(华东)和苯乙烯:FOB韩国,分别上涨5.66%、5.39%、5.13%、4.33%和3.05%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为PTA-0.655*二甲苯、己内酰胺-纯苯、顺丁-天胶、丙烯酸-0.7*丙烯和PX-石脑油,分别上涨20.16%、8.68%、8.58%、3.18%和1.51%。

    风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。

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