有色金属行业:继续重点推荐钴锡,关注铜、铝产业链投资机会

投资要点

    本周金属价格继续下跌,库存整体下行。本周上证综指下跌3.52%,沪深300指数下跌4.15%,SW有色指数下跌4.84%。基本金属价格均下跌,LME铜(-4.24%)、锌(-5.80%)、铝(-2.39%)、铅(-2.23%)、镍(-4.85%)、锡(-1.70%)出现下跌;贵金属COMEX黄金上涨0.11%、白银下跌0.68%。库存方面,本周LME铝、铜、锌、铅、镍库存分别下降0.73%、6.47%、0.11%、0.38%、2.11%。受中美贸易战影响升级,有色版块整体表现疲软;但新能源需求预期正积极改变,坚定重点推荐钴、锂标的,推荐锡、铜、电极箔涨价受益标的。

    钴锂:双积分交易平台上线,上游资源终端需求逐步回暖,重点关注钴价或将止跌反弹。1)政策端:本周工信部等发布《乘用车企业平均燃料消耗量和新能源汽车积分交易平台上线通知》,未来长续航里程的高端新能源汽车优势或进一步加强,有助于具备高能量密度的乘用车销量得到有效保障,下半年的上游资源需求或将得到更大的提升。2)产量端:据草根调研了解,受海内外价差太大和国内环保的因素,国内无论钴盐企业或是电钴企业减产程度都非常明显,电钴和钴盐的库存都在逐步消化;目前正极材料企业的钴锂原料库存都非常低,已有部分正极材料企业对上游四氧化三钴的采购订单量开始回暖,未来伴随电池厂加大对正极材料采购需求,正极材料对硫酸钴的备库需求有望引导国内钴价率先反弹。3)价格端:据CBC有色钴锂网讯,7月6日,凯实和华友电解钴报价上调1.5万元/吨至4.85万元/吨,金川和赞比亚的电解钴报价也上调5千元/吨。价格上调主要由于类似于千钴、格派等电钴贸易商的电钴成交价上涨;我们预计,海内外价差存在导致电钴出口增加,国内库存大幅消化,伴随需求边际改善,供给刚性的背景下,价格有望迎来再次反弹。重点推荐华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业和赣锋锂业。

    锡:6月从缅甸到中国的锡精矿进口量和国内锡锭产量或出现大幅下行。据草根调研了解,6月份从缅甸出口到中国的锡精矿的金属量或将在2400吨左右,大幅低于前期进口体量;若按此估算,2018年上半年锡精矿进口量或将同比下滑12.24%至2.87万吨,这也印证由于缅甸资源枯竭导致国内锡精矿进口量下滑的逻辑正在逐步演绎兑现之中。除此之外,据亚洲金属网讯,受原精矿品位下滑和缅甸佤邦地区税收政策影响,2018年以来进口锡精矿出现部分品位降低情况,这也或在一定程度上影响国内从缅甸进口到中国的锡金属含量。更为重要的是,受国内环保政策、锡冶炼企业检修与缅甸进口到中国资源量减少等因素的影响,6月国内精炼锡产量仅12215吨,较5月环比下降16.5%,同比下滑20.9%,2018年上半年整体同比下滑10.8%。我们认为,伴随缅甸进口原料逐步下滑,上游资源枯竭已逐步传导至中游锡锭减产,精炼锡的产量有望持续下滑,锡价有望重回上涨通道。继续重点推荐锡业股份。

    电极箔产业链涨价逻辑或持续,关注企业量价齐升。新疆众和公告,拟非公开发行股票募集资金用于高性能高压化成箔和高性能高压腐蚀箔项目等。我们预计,电解箔产业链涨价逻辑或全年维持,建议关注东阳光科、新疆众和。

    维持行业“推荐”评级。重点推荐锡标的:锡业股份;重点推荐钴锂资源标的华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业,可关注洛阳钼业,推荐赣锋锂业、天齐锂业。可关注电极箔涨价受益标的:东阳光科、新疆众和。 风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期