造纸轻工行业周报:从单店数据透视家居渠道经营

行业观点 【家居】从单店数据透视家居渠道经营,定制比较优势仍明显 我们将家居上市公司分成定制、软体、成品和其他配套品几个子行业。通过公开财务数据计算家居上市公司的2017年单店提货额,并根据实际经营情况大致估算坪效作为参考项。

    定制家居单店收入比较优势明显,板块差异较大。2017年家居产业经销渠道单店提货额表现较好较稳定的是定制家居龙头,尚品宅配、欧派橱柜和索菲亚衣柜的单店提货额均超过了160万元,索菲亚衣柜更是达到了200+万元。软体家居板块中,喜临门和敏华表现较好,单店提货额均超过百万元;顾家门店业绩较弱仅约90万元。成品家居中美克旗下的大面积门店(A.R.T品牌)和曲美旗下的大面积门店居家/你家生活馆单店提货额均超200万元。荣泰健康的单店提货额超过200万元;梦百合接近百万元;好太太仅约60万元。

    单店提货额的影响因素:产品价格与品类丰富度。我们认为造成家居行业经销门店单店提货额不同的因素有:产品的定位(产品单价),渠道门店的大小、选址和数量。定制家居三龙头在服务流程,产品、营销手段上出现趋同且较为相似(对普通客户而言),主打品牌门店数量和大小差异较小,因此单店提货额接近。影响顾家、敏华和荣泰健康的原因主要为产品的定位和渠道的数量。知名度较低和门店较小造成梦百合不及喜临门。美克A.R.T.和曲美各门店差异较大原因在于单店面积。好太太单店提货额较低与目前品类单价和数量较少,未来随着品类扩充有较大提升空间。

    索菲亚坪效一马当先,配套品坪效表现亮眼。我们测算了家居产业各公司经销门店的坪效:索菲亚衣柜一马当先,欧派和尚品宅配也位于较高水平;在剔除店面大小影响后,顾家、敏华和荣泰健康的排序并未发生变化,说明产品定位和渠道数量的影响仍然明显;美克A.R.T和曲美各种门店的坪效接近,说明主要影响因素为面积;好太太的坪效水平好于单店提货额,说明主要影响因素为单店面积。

    上周重要事件(20180701-0707)

    造纸:(1)环保部于7月2日公布第十五批外废许可名单,总核准量为177.3万吨,其中玖龙纸业和理文造纸分别占此次审批的54.5%和24.7%;(2)7月3日,玖龙纸业全资附属公司ND Paper LLC以1.75亿美元收购加拿大Catayst公司在美国的两家制浆造纸厂的交易正式完成,其中Rumford工厂主要生产铜版纸、双胶纸和食品包装纸,Biron工厂主要生产文化纸和食品包装纸;(3)在环保和去产能的政策下,近期废纸价格出现下滑,7月3日-5日A级黄板纸下调约30-100元/吨。(资料来源:纸点、今日纸价)

    推荐组合:中顺洁柔、索菲亚、晨光文具、顾家家居、欧派家居、太阳纸业 风险提示:内需不足,行业竞争加剧。