钢铁行业:库存上涨符合预期,Q2业绩提升大势已定

本周SW黑色金属指数周环比下跌5.74%,同期沪深300周环比下跌2.71%。本周行业股票涨跌幅前三名是金岭矿业000655(0.31%),新兴铸管000778(-0.5%),杭钢股份600126(-2.0%) 本周钢价继续下降,后半周钢价小幅回升。本周五螺纹钢HRB400 20mm价格收4060元/吨,较上周五下跌1.9%。板材方面,热轧板卷和中板的价格分别较上周五下跌0.5%、0.5%,冷轧板周五收盘价与上周持平。上半周,受到棚改货币化政策暂停消息、以及需求层面进入季节性淡季的影响,钢材价格大幅下跌,后半周有所止跌回升。

    本周钢材社会库存继续回升,受季节性淡季影响,库存回升符合预期。本周五大钢材品种社会库存环比前一周上涨16万吨至1025万吨,涨幅1.5%;其中建筑钢材库存上涨6万吨至616万吨,板材库存上涨9.55万吨至409万吨;钢材社会库存环比继续回升。钢厂库存方面也继续回升,本周库存环比上涨16.15万吨至254.22万吨。钢材成交量方面,Mysteel统计全国237家流通商成交量均值17.28万吨/日,均值环比上周上升4.61%。本周钢材库存继续回升,流通商成交量小幅回升,进入6月下旬以来,各地高温及降雨天气对钢材需求形成抑制,钢材库存在季节性淡季有所累积符合预期,与去年同期相比,本周库存同比增长7.8%,仍处于合理水平。

    环保整治力度不减,钢材供给释放受抑制。本周高炉开工率下降至71.27%,高炉产能利用率下降至79.6%。6月底环保回头看接近尾声,但从持续的环保督查来看,中央对环保的整治力度不减,未来供给端释放的弹性有限,供给格局有望持续改善,对钢材价格形成支撑。

    钢材盈利持续处于高位,Q2业绩提升大势已定。根据我们的行业利润测算模型,本周螺纹钢吨毛利1072元/吨,热轧吨毛利1142元/吨,钢材盈利分别上涨2元/吨、下降29元/吨。Q2螺纹钢平均吨毛利1041.7元/吨,相较Q1的825.65元/吨环比增长26%。Q2钢材需求淡季不淡、供给端受环保制约释放有限,钢价整体处于高位,预计钢企Q2业绩也将高于Q1。

    板块估值提升还需进一步关注政策走向。当前在中美贸易战、国内经济增长等多重压力下,后续政策走势存不确定性;我们认为,后续如果扩大内需、货币宽松的政策持续,钢铁板块整体估值仍有提升空间,建议进一步关注后续政策走向。

    维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的:华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。