交运行业2018年中报业绩前瞻:外因与成本施压,分化加剧

物流行业:快递业增长稳健,供应链量升价稳。快递业在三四线城市及农村地区电商渗透率提升等因素驱动下,二季度收入延续稳健增长趋势,而盈利能力在成本压力下将略有承压。前期受到抑制的生产性需求在二季度加速释放,叠加供给端持续受到环保限产因素影响,预计二季度供应链行业在经手货值较快增长拉动下,收入和盈利亦保持较快增长。

    航空行业:供需改善明显,汇率影响有限。二季度控总量调结构政策实施推动2018年上半年航空市场供需持续改善,票价改革稳步推进释放业绩弹性。上半年人民币仅小幅贬值,燃油附加费重启征收覆盖大部分油价上涨带来的成本压力,预计上半年业绩增速平稳,油价与汇兑影响有限。

    机场行业:航空出行需求旺盛,业绩增长稳健。2018年上半年航空出行需求旺盛,机场航空性收入和非航性收入增幅明显,而民航发展基金返还取消对2018年上半年业绩影响有限,预计上半年机场业绩增长保持稳健。

    公路行业:车流量保持增长,业绩稳步提升。2018年二季度,公路货运需求延续增长趋势,客运需求持续低迷,自驾出行支撑客车流量。考虑高速公路板块业务多元化发展,预计板块业绩将有所提升。

    海运行业:复苏趋势疲软,成本压力增加。2018年二季度,集运行业运力投放增加,运价走势疲软,叠加燃油成本压力增加,预计班轮公司二季度盈利不佳;散运行业年后复工行情启动,BDI冲高后维持震荡,同比表现良好,预计盈利高增速维持;油运行业尚处周期底部,运价低位下探,预计净利润环比再度恶化。

    港口行业:吞吐量增长乏力,盈利增速趋缓。2018年二季度港口货物和集装箱吞吐量增长疲软,预计二季度港口行业盈利增速小幅下滑。

    铁路行业:客运主业表现出色,货运运量增速走低。铁路客运核心标的广深铁路主业维持良好表现,受益低基数影响,盈利增速维持高位;以货运(煤炭)为主的大秦铁路持续受益“公转铁”带来的运量增长,新《清算办法》执行使得营收大增。