家电行业:悲观预期释放,配置价值凸显

近期家电板块走势较弱,主要源自三方面压力

    近期家电板块走势偏弱,我们认为主要原因一是棚改政策可能调整的信息引起投资者对三四线地产担忧加大;二是人民币贬值趋势下,交易层面资金流出压力增加;三是部分个股事件带来冲击。我们认为第一、三条因素已经在一定程度上被市场消化或实质影响有限,第二条因素是短期调整的主要动因,且仍有继续发酵的可能性。但历史来看交易层面带来的波动往往是配置建仓的机会。

    地产棚改政策可能调整,加大投资者对三四线地产担忧

    近期有关棚改政策可能调整的信息加大了投资者对三四线地产成交量下滑的担忧。我们认为一方面经过前期调整,市场对地产因素的影响已经有一定消化;另一方面棚改政策如果调整,涉及的主要是实现路径的变化,而棚改数量目标变化的可能性不大,对家电短期需求量的影响其实有限。

    人民币贬值,交易层面压力增加

    近期人民币呈现贬值趋势,QFII和北上资金有流出A股的可能。从上述资金的持仓结构来看,以家电为代表的蓝筹板块权重较大,交易层面短期面临着较大的压力,而且这一趋势仍有延续的迹象。北上资金持有较多的家电个股是美的集团、老板电器、三花智控、飞科电器、青岛海尔和格力电器等。但从历史上来看,交易层面的波动一般会带来较好的买入机会。

    个股事件冲击,成为下跌的导火索

    最近部分家电个股事件也带来一定冲击,主要有两类:一是市场预期中报预期增速较一季度放缓,如欧普照明、小天鹅A;二是其他事件,如浙江美大6月份大股东减持、华帝股份京津区经销商事件等。我们认为短期调整其实是为长期更健康长远发展奠定基础。2012年美的和小天鹅A的战略转型为之后几年的快速发展打下扎实基础;2015年华帝转型调整也为后来几年发展奠定基石。

    投资策略:家电板块当前具备较好配置机会 我们认为家电板块当前具备较好配置机会,关注以下三类公司:一是地产预期阻力小,自身处于上行周期的个股,如青岛海尔、荣泰健康等;二是人民币贬值利好的公司,如新宝股份、莱克电气、万和电气等;三是具备良好基本面的空调产业链个股,如格力电器、美的集团、三花智控等。

    风险提示:原材料价格大幅波动风险;终端需求萎靡风险;汇率波动风险。