交运一周天地汇:沙特增产伊朗船队制裁促油运复苏,政策引导铁路需求持续旺盛

航运:沙特同意增产,最多200万桶/天。我们预计伊朗制裁有望严格执行,伊朗旗下VLCC船队有效运力下降3%-5%,伊朗委内瑞拉的减产由其余国家增产弥补,海运需求稳定,有效运力下降,下半年运价有望超预期。美股可比标的DHT,Frontline近两月已上涨35%以上,AH航运股仍在底部位置。推荐关注中远海能,招商轮船。

    快递:拼多多等新型电商平台对快递行业的影响有多大?以拼多多为例,根据招股书,2017年GMV为1412亿元,2018年第一季度GMV662亿元。同时,拼多多2017年全年实现43亿单,2018年第一季度17亿单。按照邮政小包承揽比例50%测算,则拼多多为2018年一季度行业业务量增速贡献约9个百分点。我们认为,拼多多等新型电商平台的广泛应用实际上是三四线及以下城市消费者消费渠道的转变。很多看起来是“消费降级”的产品,对于三四线及以下消费者来说是消费升级。未来随着三四线及以下城市消费需求的快速释放,拼多多等新型电商平台将继续为快递行业的高增长贡献动力。建议继续重点关注业务量增速恢复态势明显、成本端持续改善的圆通速递,业务量增速持续大幅跑赢行业的韵达股份,直营优势明显、新业务高速增长的顺丰控股,建议关注申通快递超跌后的绝对收益机会。

    航空:本周受人民币贬值预期影响,航空板块深度回调,月末实际汇率已接近6.62,同比年初贬值1%,一季度巨额汇兑收益耗尽。但如我们始终强调,供需改善下的座公里收入增长是目前投资的核心逻辑。高频数据显示,6月至今各航司座公里收入普遍上涨,目前行业整体供需仍在逐步改善。进入二季度准点率压力加大,暑运加班包机要求更为严格,三季度旺季供给收紧概率大,供小于求大逻辑不变,预计座公里收入增速维持高位。汇兑收益的消失更凸显出座公里收入增长价值,目前东航座公里收入增速持续领先,1至5月增速均在5%以上,按照悲观汇率预期7计算也已完全覆盖成本压力,预计旺季座收增速仍会领涨三大航,业绩同比仍有望实现10%至15%增长。我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空,建议关注中国国航。

    铁路:“公转铁”政策持续发力,铁路货运有望进入繁荣发展期。随着京津冀五大港口大宗货物公路汽车运输转向铁路运输,“公转铁”持续推进。按照生态环境部的要求,目前在京津冀铺开的“公转铁”,将在2018年9月底前,铺开到山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港,2019年底前,京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输,禁止汽运集疏港,铁路货运需求将持续旺盛。铁路板块,建议低位布局业务稳健低估值高股息的西煤东运专线大秦铁路,另外建议关注主营业务铁路特种箱发运量及沙鲅铁路运量高速增长的铁龙物流。同时铁路集疏运完善港口定当受益,建议关注拥有两条千公里集疏运铁路,受益瓦日线上量及钢铁基地投产的日照港。

    供应链:车辆运输车治超新政即将实施,关注龙头标的长久物流。5月10日,交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车治理工作的通知》,对于超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车,从2018年5月21日起将通过罚款禁止上路等方式进行区别处理。此外,通知还进一步明确了7月1日后,禁止不合规车辆运输车驶入高速公路,同时鼓励整车物流企业提高铁路、水路的比例。我们判断,以目前政府部门的强硬态度,过渡期结束后大概率将严格执法,届时未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场,整体运力将明显缩减,短期即期运价将大幅提升;同时,部分主机厂长协运价有望得到更新,将利好物流总包商,此外整车运输海船、江船运价均有望得到提升。我们认为,考虑到部分主机厂会提前铺货到门店,长久物流将迎来Q2的运量增长,以及H2的运价增长,利好全年业绩,建议当前价格买入,看涨空间50%以上。