石化周观点:pta盈利修复,涤丝库存下降

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王强,石亮,王亮 日期:2018-07-04

PTA盈利修复,长丝产销率上升,库存偏低,价差有所收窄。本周末PX(CFR中国主港)价格991美元/吨,本周上涨0.27%,PX与石脑油价差329美元/吨,本周上涨0.32%,布伦特原油价格本周下跌4.38%至73美元/桶,石脑油(CFR韩国)本周上涨上涨0.25%至662美元/桶,PX-石脑油价差扩大。

    截止6月15日,PTA价格(华东地区)5755元/吨,本周上涨1.0%,PTA价差646元/吨,本周上涨9.68%,PTA期货1807合约目前价格5784元/吨,本周上涨0.21%,较现货升水29元/吨。截止6月15日,PTA流通环节库存96.7万吨,本周上升4.1万吨,截止6月15日,聚酯聚合开工率90.1%,本周上升1.8pct;本周PTA开工负荷上升9.2pct至78.8%. 截止6月15日,MEG价格(华东地区)7090元/吨,本周上涨2.16%,截止6月15日,MEG库存81.3万吨,本周下降9.5万吨;截止6月15日,MEG开工率69.1%,本周下降8.1pct。

    本周涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别下跌0.11%、0.94%和0.65%,价差分别为1650、2090和3350元/吨,本周分别下跌6.43%、8.47%和5.01%,本周POY、FDY和DTY价差有所回落。截止6月14日,盛泽地区织机开工率75%,本周维持平稳。截止6月15日,POY、FDY和DTY的库存天数分别为7、11和24天,分别下降1.0、1.0和1.0天,截止6月14日,盛泽地区坯布库存天数23天,本周下降2天。本周涤纶长丝产销率超过100%,库存有所下降,目前涤丝库存处于历史同期非常低的水平,下游的织机开工率与历史同期水平相当,坯布库存保持较低水平,长丝市场淡季不淡,继续看好涤纶长丝景气延续。

    乙烯盈利改善,丙烯盈利收窄,石脑油裂解价差略降。截止6月15日,乙烯(FOB韩国)价格1295美元/吨,价格持平,丙烯(FOB韩国)价格1070美元/吨,本周价格下跌0.47%,石脑油(CFR韩国)价格662美元/吨,本周上涨0.25%,乙烯-石脑油价差713美元/吨,本周上涨3.28%,丙烯-石脑油价差408美元/吨,本周下跌1.45%。按照((乙烯+0.5*丙烯+0.15*丁二烯+0.25*纯苯)/3-石脑油)测算,截止6月15日,石脑油裂解价差为102美元吨,本周下跌7美元/吨。

    丙烯酸及酯产业链盈利继续小幅改善。截止6月15日,丙烯酸价格8200元/吨,本周上涨0.61%(上涨50元/吨),丙烯酸与0.7*丙烯的价差3394元/吨,本周上涨0.19%。本周末丙烯酸丁酯价格11050元/吨,本周上涨1.38%,丙烯酸丁酯与丙烯酸的价差6130元/吨,本周上涨2.51%,本周丙烯酸丁酯价差继续扩大,丙烯酸及酯产业链盈利继续改善。截止6月14日,丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为64%、54%和52%,本周分别上升0%、0%和0%。

    PO盈利稳定,淡季以刚需为主。截止6月15日,环氧丙烷(华东)价格11500元/吨,本周下跌0.86%,环氧丙烷与丙烯的价差5527元/吨,本周下跌1.64%。青岛上合峰会结束,山东及华北部分地区危化品限运逐步取消。本周国内环氧丙烷开工率73%左右,受上合峰会影响环比上周下降5pct。检修方面,东营华泰预计6月底至7月初检修,持续10天左右;万华化学PO装置6月16日开始检修,持续45天左右;镇海炼化PO装置为期55天的检修结束,6月15重启;滨化股份20万吨PO装置预计6月20日开始检修,持续10天左右。目前行业库存很低,下游处于需求淡季,以刚需为主。

    化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为碳四原料气:齐鲁石化、天然气(亨利交割中心)、MEG(华东)、乙烯:CFR东北亚和甲醇(华东),分别上涨9.41%、3.09%、2.16%、1.85%和1.80%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为顺丁-丁二烯、顺丁-天胶、PTA-0.655*二甲苯、己二酸-苯和苯乙烯-石脑油,分别上涨89.58%、42.93%、9.68%、7.23%和5.05%。

    风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。

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