酒店3月报:开工良好需求回暖,有限服务型酒店再超预期

投资观点:3月需求强势复苏,有限服务型酒店再超预期,继续推荐。①3月全国星级酒店出租率-1.0pct,平均房价+0.9%,RevPAR+0.3%。五星级出租率+1.4pct,房价+2%,RevPAR+3%;②一线城市:北京、上海两地星级酒店全面复苏。锦江有限服务型1-2月RevPAR同增9.39%再超预期,华住连续12个季度提价且幅度创新高;③维持酒店行业整体“增持”评级,增持标的:A股首旅酒店/锦江股份,美股华住酒店,H股锦江酒店。

    全国3月星级酒店平稳,五星级同比下滑。①全国3月整体星级:出租率58.2% (-1.0pct),房价354.73元(+1.9%),RevPAR207元(+0.3%);餐饮收入占比35.6% (-2.9pct),人工成本率32.9% (-0.3pct);②五星级:出租率59.0% (+1.4pct),房价490.81元(+2%),RevPAR 289元(+3%);餐饮收入占比38.3%(+7pct),人工成本率33.6% (-0.9pct);③高端酒店出租率复苏速度高于全国星级酒店水平。 l 重点地区:3月北京、上海两地全面复苏。①3月北京星级出租率72.2% (+3.8%),平均房价524元(+5.7%),RevPAR378元(+11.6%);北京五星级出租率73.2%(+1.8pct),房价864元(+4.5%),RevPAR 633元(+7.2%);②1-2月上海星级出租率72.1% (+0.7pct),平均房价759元(+2.3%),RevPAR547元(+3.0%);上海五星级出租率75.0%(-1.4pct),房价1,002元(+2.0%),RevPAR 752元(+0.6%)。

    有限复苏酒店:锦江3月整体经营数据超预期,华住连续12个季度提价且幅度创新高。①锦江2018年3月RevPar同增9.39%: 3月整体RevPAR159.23元/+9.39%;中档出租率84.77%/-3.23pct,平均房价259.48元/+5.42%,RevPAR219.96元/+1.55%②经济型出租率80.35%/-11.75pct,平均房价158.79元/+4.36%,RevPAR127.59元/+4.53%;③华住Q1整体RevPAR173元/+13.5%,房价207元/+13.7%,出租率83.7%/-0.2pct;同店RevPAR166元/+6.4%,平均房价192元/+6.1%,出租率86.2%/+0.3pct。2018年Q1集团新增酒店127家,其中直营店7家,加盟店120家;关闭56家门店,其中直营店5家,加盟店51家。

    风险提示:集团内部品牌整合进度不及预期,天气等自然灾害风险。