保险《个人税收递延型商业养老保险业务管理办法》点评:税延养老险渐行渐近,上市险企预计拔得头筹

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦 日期:2018-07-03

5月18日,中国银保监会发布了《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》,对保险公司开展税延养老保险业务提出了具体要求。

    个人税税递延型商业养老保险经营管理办法(以下简称“办法”)公布,预示税延养老险渐行渐近。该“办法”是继《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》和《关于印发<个人税收递延型商业养老保险产品开发指引>的通知》后对于税延养老险经营更为具体的一份规范性文件,主要从经营主体要求、产品管理、销售管理、投资管理等方面对税延养老险的经营提出了具体的要求,在产品管理层面与<开发指引>中的相关规定保持一致,为了严格保证产品设计符合投保人的利益,明确了对税延养老保险产品采取审批制。

    “办法”旨在引导保险机构强化税延养老险产品的保障功能,加强资金运用管理,强化信息披露,确保该产品安全稳健、公开透明。

    经营主体要求方面,从注册资本金和偿付能力充足率以及公司治理结构等方面进行了定量和定性要求,预计上市龙头企业将全部符合要求;在销售管理方面,限定了收益保底型(B 类)产品的演示利率上限,要求保险公司主动对购买收益浮动型(C 类)产品的参保人进行风险承受能力评估;同时要求保险公司对税延养老保险业务进行单独核算,对于该类产品的投资管理要求将更为严格,上市龙头企业在投资能力上具有一定的优势,预计将更符合“办法”中的要求,总体来看,办法”的发布核心在于对税延养老险经营中的各项可能出现的风险从源头进行有效控制,维护投保人的利益。根据我们之前的测算,若后续税延养老险在全国范围推广,预计将会带来寿险新增保费约3360亿,相比2017年全国寿险保费收入可以提升15.66个百分点。

    投资建议:该“办法”的发布,将为税延养老险正式推出上市打下基础,也预示着该产品正式起售将渐行渐近,上市保险公司由于其在产品设计和经营管理方面的优势,预计将完全符合相关要求。从短期来看该类产品的推出对上市保险公司的经营和价值影响有限,但长期来看将会不断刺激市场对该类养老险产品的需求,加上随着纳税人口的增加,将会进一步推动后续养老年金类市场的发展,对寿险行业发展有益。从我们目前跟踪情况来看,从4月中旬开始各家保险公司的新单数据开始出现逐步回暖的迹象,这和我们此前一直的判断是吻合的,由于保障性产品需求的增长以及占比的提升,我们预计后续保险公司的新单数据有望迎来改善。其中,在一季度后加大增员投入、适应市场需求改进产品的公司,数据改善预计将更为明显。顺着这条逻辑,我们建议增持新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿。

    风险提示:保障型产品销售不及预期;利率趋势性下行。

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