油气钻采服务行业重大事项点评:供需向好叠加多方博弈助推油价上涨,看好油服行业景气上行

供需格局改善叠加多方博弈,支撑油价企稳。全球原油库存已降至五年平均水平,温和增产下,原油供需基本面向好,同时美国限制伊朗石油出口,以自身原油增产填补供给缺口,为70美元/桶油价提供支撑。我们看好油服行业回暖空间。

    看好油价上涨对美国页岩油产量的带动作用。低油价时期,美国页岩油产区积累了近8000口库存井,页岩油开发周期较短,完井周期仅为2个月。随着油价移至页岩油开采盈亏平衡点之上,库存井潜在产能有望快速释放。我们对美国页岩油产区钻完井数据观测发现,2017年1月到12月,美国钻井、完井数环比分别提升58%和48%,截至2018年5月,上述两组数据继续录得增长,环比分别提升17%和36%。压裂、射孔是完井的关键环节,页岩油完井投资持续增长,将为压裂、射孔需求带来巨大弹性。

    油价提升叠加政策驱动,国内油服复苏进程加快。2017年,我国原油对外依存度达68.41%,天然气对外依存度达38.43%,创历史新高,能源安全问题不容忽视。政策驱动下,我国油气行业有望迎来开发高峰,将带动国内陆上油服市场率先启动复苏,民营油服龙头有望受益。

    盈利预测、估值及投资评级。预计通源石油2018-2020年分别实现归母净利润1.50、1.83、2.51亿元,EPS 0.33、0.40、0.56元,对应PE 20倍、17倍、14倍;预计杰瑞股份2018-2020年分别实现归母净利润3.47、7.47、11.97亿元,EPS0.36、0.78、1.25元,对应PE 43倍、20倍、12倍;预计中海油服2018-2020年分别实现归母净利润11.95、24.85、47.07亿元,EPS 0.25、0.52、0.99元,对应PE38倍、18倍、10倍。同时建议关注中曼石油。

    风险提示:地缘政治风险引发油价大幅波动,油服需求不及预期