煤炭行业周报:动力煤港口煤价旺季难旺,相对收益宜谨慎前行

本周观点。

    动力煤:产地环保非现阶段基本面核心,煤价旺季即便反弹仍难超前期高点。本周六大电厂平均日耗69.07万吨,环比上升0.41万吨,周五库存1399.76万吨,环比上升5.39%,北方四港日均吞吐量148.2万吨,环比上升0.20万吨,日均调入量环比下降3.30万吨至156.1万吨,库存合计1413.5万吨,环比上升2.66%,CCI5500环比下跌9元。我们在5月以来的周报中陆续提到,淡季赶工及天气因素是日耗激增的主要原因。6月以来电厂日耗节奏恢复正常绝对水平依然不错,临近旺季日耗仍有提升空间。当前电厂长协煤供应支持下,电厂库存持续累积,预计7月随日耗提升将陆续去库存,不过在日耗季节性规律表现的情况下,大幅采购市场煤的可能性不大。目前沿海及江内港口库存基本满仓,预计除非出现极端天气现象在高库存高运力保障下,旺季煤价即便回涨也难超前期高点。近期坑口方面受环保影响库存去化至低位,支撑淡季产地煤价上涨,不过下游高库存下暂不会改变旺季基本面方向,关注后续影响持续性。

    焦煤焦炭:焦炭价格压力显现,关注环保后续进展。本周社会钢材库存环比上升1.11%,Myspic指数环比下跌0.64%,163家钢厂剔除淘汰产能的产能利用率环比上升0.36个百分点至86.71%,100家焦化厂焦炭库存环比上升8.29%,下游焦煤库存合计环比上升3.40%。本周终端采购疲弱加剧,环保及检修影响下供给仍被压制,延长钢价前期走强时间。焦炭方面,目前焦化厂利润高位,生产意愿强烈但被环保压制,近期贸易商库存去化但下游采购意愿总体一般,焦价压力显现,不过目前厂内库存低位继续支撑焦价,预计环保督查结束后焦炭价格或有4轮调整。下游开工受限叠加小幅补库,短期焦煤价格压力相对较小,关注环保后续进展。

    投资建议。

    动力煤下游及港口库存高位旺季难旺,相对收益宜谨慎前行。本周煤炭指数下跌0.95%,跑赢万得全A指数4.02个百分点。1、动力煤方面,电厂日耗旺季将季节性提升,但电厂港口高位库存下预计旺季难旺;2、焦煤方面,环保督查延长6月钢价走强时间,焦炭供给恢复缓慢但价格压力已现,焦化厂利润较好下短期焦煤价格压力较小,关注后续环保进展;3、优质资源具备长期投资价值,龙头标的相对收益较好;4、标的:陕西煤业、兖州煤业、中国神华、潞安环能等。

    风险提示:

    1.宏观经济大幅下滑;

    2.供给大幅上升。