工程机械行业跟踪:业绩和估值有望提升,持续重点推荐工程机械板块

销量淡季不淡,全年高增长确立:根据我们最新的预测,估计6月份挖机销量同比增幅为50%-60%。由于目前行业仍有非常多的未交付订单,预计7-8月大概率将保持较高增速。9-10月旺季增速有可能有所下降,但今年挖机销量历史新高基本确立。参考过去经验,今年销量超过18万台问题不大。

    开工维持高位,预计6月份同比持平或略增:根据我们跟多家主机厂的沟通情况来看,估计6月份挖机的开机小时数同比略有增长,说明开工仍然维持较高水平。当然,6月份下旬的梅雨可能影响下游开工,因此我们判断6月份开工情况同比持平或略增。

    行业保持理性,现金流为历史最好水平:目前市场主要参与均保持理性,购机用户均是老客户,下游工程项目较为确定;代理商回款非常好,回款率保持高位,新增逾期非常少。厂商对信用销售政策非常严格,坏账计提充足,而经营现金流达到历史最好水平,行业理性发展,不存在泡沫。

    行业龙头业绩有望超预期,宏观政策预期变化带来估值修复:随着工程机械销量不断超预期,预计二季度行业的利润和现金流明显好于一季度,行业龙头企业中报业绩大概率超预期。同时,由于贸易摩擦升级,国内宏观经济政策预期将有所变化,6月24日全面降准是重要信号,也有利于板块估值修复。短期内,有望看到板块业绩和估值的“戴维斯双击”。

    投资建议:考虑到工程机械龙头强者恒强,一方面表现为业绩和经营质量大幅跑赢行业,另一方面目前环境下龙头企业存在二级市场流动性溢价,重点推荐行业三一重工、柳工和徐工机械,以及核心零部件企业恒立液压和艾迪精密。

    风险提示:宏观政策面可能趋紧;后续开工情况不达预期等