造纸轻工行业周报:包装纸价格止跌,建议优选业绩确定性高的细分领域龙头企业

热点:第十四批进口废纸获批额度为0,叠加外废配额新规,需重视废纸进口趋严态势

    6月19日,环保部固废管理中心发布2018年第十四批限制类固废进口许可名单,其中废纸类获批额度为0。回顾2016年至今,除此批次外,仅有2017年第九批次废纸获批额度为0,但2017年进口废纸首批额度占比较高(约占93%),后续批次主要为补充性质,故单批次额度为0对企业影响相对较小;而2018年进口废纸额度月度相对平均,因此单批次获批额度为0对企业存在一定影响。截至目前,2018年环保部共核准废纸进口量1084.4万吨,获批额度最高的分别是玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业,三者额度合计占比60.7%,龙头企业仍具有明显配额优势。

    造纸:国废价格维持震荡,包装纸价格本周止跌

    本周文化纸价格跌势放缓,包装纸价格止跌,具体来看:铜版纸市场价7000元/吨,较上周下跌67元/吨;双胶纸市场价7250元/吨,较上周下跌50元/吨;箱板纸均价5460元/吨,瓦楞纸均价4808元/吨,均与上周持平。我们认为,在成本端废纸、木浆价格高位和下游需求相对较为平稳等多重因素的驱动下,包装纸价格进一步下跌的空间不大。

    在外废配额严格限制、进口趋严等多因素的叠加下,我们预计进口废纸量将大幅减少,国废供需失衡将推动国废价格的上涨,从而推动下游成品纸价格的上涨。另外,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业成本优势明显,且转嫁能力强,盈利能力有望进一步提升。造纸板块建议重点关注山鹰纸业、太阳纸业。建议关注晨鸣纸业。

    家居:行业竞争趋于激烈,工程、新零售为行业提供新机遇

    中长期来看,地产红利边际降低、行业竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注,但我们认为定制家具板块仍是值得关注的细分板块,一方面定制家具行业渗透率仍有提升较大空间;另一方面,目前龙头企业仍处于渠道扩张、品类扩张的阶段,具有较强的抗周期抗风险能力。龙头企业在渠道、品牌、成本、效率、服务等各方面具有明显优势,随着消费升级和消费者品牌意识的增强,行业的集中度将进一步提升,而在此过程中,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门;建议关注曲美家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。

    包装及其他板块:重点关注竞争优势明显的行业龙头

    包装行业需求端有所回暖,但上游纸价高位仍对行业盈利能力有所拖累。长期来看,包装行业整合仍是趋势,大型包装企业由于一体化经营程度高、成本控制能力强、客户开拓能力强,拥有较强的综合竞争力,将在行业整合过程中充分受益。包装及其他板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森;另外建议关注晨光文具、好太太。

    风险提示:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。