家用电器行业:弱市中显优势,防御性价值凸显

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:林寰宇 日期:2018-06-25

家电防御性价值凸显,不确定市场下相对收益具备优势。

    目前市场弱势持续,各板块绝对收益空间大幅消弱,短期板块波动不改变我们对于家电基本面向好的判断。在终端销售数据持续超预期,且龙头企业依托规模优势,保持在成本、产品价格上对中小规模对手挤压,业绩表现也有望保持领先地位,我们持续看好龙头个股全年的业绩表现。

    从相对价值而言,部分家电白马的配置价值和资金偏好的优势明显,在弱市行情中,家电龙头下行风险有限,且业绩的确定性和未来稳定性具备优势,重申目前时点家电防御性价值的判断。从细分行业属性来看,白电行业尤其是空调行业格局稳定,整体需求释放确定性强,兼具业绩稳定性与成长性,首推空调产业链龙头。

    空调5月内销增速超预期,平均气温上升推动空调销售

    2018年5月,由于端午节错期影响,空调销量增速稍有回落,整体依然保持稳健,期待6月空调在端午节叠加618大促中的销售表现。产业在线数据显示,5月家用空调整体销售1761.6万台,YOY+13.6%。其中,内销1052.8万台,YOY+19.7%;出口708.8万台,YOY+5.6%。其中,格力销量YOY+14.4%(内销+15.5%、外销+12.3%),市占率28.9%(+0.2PCT),美的销量YOY+11.2%(内销+14.7%、外销+7.9%),市占率22.0%(-0.5PCT),海尔销量YOY+29.8%(内销+31.6%、外销+24.2%),市占率9.2%(+1.1PCT)。

    零售市场数据均有出色表现,一二线零售市场随着气温影响,需求明显转暖,中怡康数据显示5月单月空调零售量YOY+25.5%,零售额YOY+24.4%。同时,我们所跟踪终端调研显示,空调终端数据依然保持向好态势,后续安全性高。

    5月全国平均气温升高,预计后续气温因素将继续刺激北方地区空调销售。国家统计局数据显示,5月份,全国平均气温较常年同期偏高0.8℃,同时,中国气象局再次公布6月高温气象预警,华北、黄淮多地再次出现晴热高温天气。

    北上资金优选防御性板块,有望推动估值区间上行

    根据WIND最近7日汇总数据,美的、格力列北上资金净流入第六、第八名,其中净流入金额分别为3.59、1.10亿元。除此之外,食品饮料、银行、医药龙头受关注度也较高。

    优质消费龙头正在迎来行业格局稳定、竞争优势强化的投资黄金期,未来投资收益不仅仅来自于长期稳定的盈利增长,同时也有望受益于估值提升。

    推荐白电产业确定性品种:青岛海尔、美的集团、格力电器、三花智控优选主业确定性增长龙头:TCL集团

    风险提示:原材料价格不利变化;人民币汇率大幅波动;行业竞争加剧。

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