汽车与零配件行业:整车不利因素落地,零部件无畏开放

自2018年7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%;

    整车关税由25%降为15%,好于市场先前5-15%的预期,短期边际利好豪华车产业链。我们认为,价格不是消费者购买汽车的唯一因素,并且大部分豪华品牌已经国产化,跨国汽车品牌需要做好国产和进口产品组合,而关税下降的额度是否全部回馈给消费者也存在不确定性。我们认为关税下降的短期影响相对不显著,持续性影响有待观察;

    零部件进口集中于动力总成,进口替代全球扩张逻辑不受影响。现有10%关税率零部件税号高达72%,变化程度较小。同时进口最多的为动力总成,与国内标的形成明显区隔。自主向上合资向下,降低采购成本、加强零部件采购本土化是二者的核心,国产零部件进口替代全球扩张逻辑不受影响;

    整车不利因素落地,零部件无畏开放,优先关注零部件板块回暖机会。(1)对于整车,优选强集团,合资提利润自主提格局。强合资展现较强盈利弹性,同时考虑关税和股比放开长期不利影响,优选合资提利润自主提格局的强集团,推荐广汽集团H、上汽集团、吉利汽车。(2)当前汽车板块配置比例较低,4月乘用车批发销量增速超过10%,客户结构好的公司具备较强业绩确定性。推荐具备合理估值、稳定增长、格局较好的优质标的,重点关注宁波高发、星宇股份等,同时我们建议积极关注板块回暖的机会。

    风险提示。汽车销量增速严重放缓;乘用车市场价格战;原材料价格过快上涨;中美贸易关系不确定性。