申万宏源建筑行业周报:继续重点推荐化学工程板块,不仅仅是油价,三大业绩驱动力齐改善

上周建筑行业涨幅-2.52%,跑输沪深300指数0.20个百分点,受东方园林公司债认购率低事件影响,形成连锁反应,导致PPP板块跌幅较大,拖累了行业指数。

    上周行业重要变化解读:1)环保大会上,习主席首提采取多种方式支持PPP项目,意义重大,PPP政策底进一步夯实。2)发改委联合多个部门印发关于《“十三五”时期文化旅游提升工程实施方案》,鼓励吸纳社会资本参与,推广PPP模式,对重点项目原则上东、中、西部地中央投资补助比例为30%、60%和80%。3)5月25日,财政部政府和社会资本合作(PPP)中心副主任韩斌与北京大学PPP研究中心、中国PPP基金等一行前往东方园林调研。韩斌重申了财政部始终如一坚持规范发展PPP和深化改革,肯定了东方园林突出PPP运营管理和专注生态环保等工作,希望东方园林继续作为具有高度社会责任感和专业技术的民营资本代表,提供更多PPP良好实践和公共服务。

    继续看好化学工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,退城入园加速推进,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进中,看好中国化学,关注东华科技等。

    PPP板块政策底进一步夯实,但受“发债门”事件影响,市场过度反应,建议关注机构少或负债率低的超跌个股:政策底夯实(4月底清库结束,环保大会上,习主席首提采取多种方式支持PPP项目)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长(1-4月环保生态行业投资增速40.5%)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益。后续跟踪的核心是银行融资。建议关注:铁汉生态、天域生态、岭南股份等。

    家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注金螳螂(标准化家装规模领先)和东易日盛(传统家装积累深厚)。

    国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。

    核心推荐标的: 中国化学:18年68%增长,PE15X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,18年1-3月收入增长45%超预期,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

    东华科技:18年业绩迎来拐点,PE15X。受益国内煤制乙二醇建设加快,公司业绩进入释放期,后续订单有保障,新型煤化工和环保业务发展助力长期成长。

    铁汉生态:18年50%增长,PE11X。4月PPP融资落地改善明显,PPP项目风险释放充分,机构持仓少,存市场预期差。