煤炭行业周报:市场避险情绪浓厚,优选业绩稳定低估值动力煤龙头标的

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:孟祥文 日期:2018-06-21

产地限产仍旧持续,产地煤价保持小幅上涨态势,但是下游电厂和长江港口库存高压影响开始显现,港口地区煤价近日出现小幅下滑局面,预计煤价将在690-700 元/吨左右持续盘整;亟待需求反弹,促下游库存下降后,煤价才会松动向上。但是对于大型煤炭企业而言,受高比例长协煤的影响,现货波动影响较小,煤企其煤炭综合售价基本保持平稳。焦煤方面,随着环保督查“回头看”而政策再次趋严,炼焦煤需求受限严重,但是炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位。受信用风险增强预期,市场避险情绪渐浓,相对低估值状态动力煤标的陕西煤业、兖州煤业成为优选;另外看好国企改革预期较强,股价处于底部的西山煤电、潞安环能。

    重要信息回顾: 库存压力仍在,预计煤价企稳:动力煤方面,虽然港口地区煤价受产地环保督查限产影响,价格飙升,但是因下游库存高位而煤价承压,短期持稳,预计6 月下旬前煤价将保持企稳状态。焦煤方面,随着环保督查“回头看”而政策再次趋严,炼焦煤需求受限严重,但是炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位。

    产油国考虑放宽限产,油价承压下行:截至6 月15 日,布伦特原油现货价格环比下跌0.27美元/桶至75.69 美元/桶,跌幅0.36%。国际油价与国内煤价比值环比下跌:截至6 月8日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.70,环比下降0.13 点,降幅4.59%;国际油价与国内煤价比值3.47,环比下降0.03 点,降幅0.84%。

    港口库存高压,短期煤价趋稳:本周秦港煤炭日均调入量62.30 万吨/日,下降4.00 万吨,降幅6.03%;日均调出量63.94 万吨/日,上升14.21 万吨,增幅28.58%。截至6 月15日,秦港库存650.64 万吨,周环比上升70.79 万吨,升幅12.21%。截至6 月15 日,广州港煤炭库存226.80 万吨,周环比下降1.00 万吨,降幅0.44%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共92 艘,环比上升1 艘,环比增幅0.63%;预到船舶日均21 艘,环比上升2 艘,环比增幅11.36%。港口因上周大风封航而库存攀升,电厂主要采购长协合同煤,使得港口动力煤价格相对平稳。夏季来临,需求缓慢增长,但是库存压力仍旧较大短期内价格以趋稳为主。

    电厂库存高位促煤价趋稳:本周六大电厂日均耗煤环比上升0.34 万吨至68.66 万吨/日,增幅0.49%。本周六大电厂库存环比上升29.41 万吨至1286.49 万吨,增幅2.34%;存煤可用天数上升0.34 天至18.75 天。随着西南地区汛期到来,水电发力,东南沿海六大电厂日耗盘整。同时电厂库存绝对量仍旧保持在1200 万吨以上高位,加之长江中下游港口煤炭堆存仍旧处于“爆仓”状态,库存压力仍旧大,价格企稳。

    下游库存压力显现,海运费价格下跌:截至6 月15 日,国内主要航线平均海运费环比下跌4.67 元/吨,报收41.87 元/吨,跌幅10.03%。截至6 月1 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15 万吨)环比持平,报收10.50 美元/吨。需求相对稳定,下游库存压力显现,海运费价格下跌。

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