中国互联网行业:视频观看时长飞速增长,短视频成为后起之秀

根据QuestMobile的数据,中国移动端视频观看时长占比从2016年3月的13%快速上升至2018年3月的22%(+9ppt),主要替代社交网络份额,由60%下跌至47%(-13ppt)

    由于短视频的观看时长快速上升,我们预计腾讯将加速布局QQ看点和微视(30亿人民币补贴)等相关视频平台

    我们也看好虎牙(HUYA US,NR)、爱奇艺(IQ US,NR)和陌陌(MOMO US, NR),主要受益于国内视频消费时间强劲增长

    抖音兵临城下,对腾讯的社交网络帝国虎视眈眈

    腾讯和今日头条之间的冲突源自头条的CEO张一鸣抱怨微信和微视对抖音的封杀和抄袭。2018年4月,抖音已拥有超1亿的DAU(同比增长78倍),57%的用户留存率和52分钟的每日观看时长/用户。经过一个月的口水仗后,腾讯和抖音近期互相起诉对方,要求对方道歉并各自索赔1元和9,000万元的赔偿金。尽管这次冲突看起来是两家公司对于短视频前景的争夺,实际背后更重要的是腾讯在奋力死守其看似坚不可摧的护城河-社交网络流量。我们认为短视频具有很高的社交属性、强大的用户粘性、以及内容分享上高度的灵活性,从而使得用户能够围绕KOL和PUGC发布者形成社区,并随着用户间频繁互动进而形成社交网络。因此,腾讯需在抖音对自己的社交网络生态系统造成实质伤害之前,扼制来自抖音的潜在威胁。

    短视频:爆发式增长带来巨大的变现增长潜力

    根据QuestMobile的数据,中国的移动视频观看时间占比从2016年3月的13%快速上升至2018年3月的22%(+9ppt),替代了部分社交网络占用时间,后者从60%下跌至47%(-13ppt)。过去一年,短视频实现了爆发式的增长:1)MAU超过4亿(渗透率高达42%);2)2018年每日视频观看时长同比增长6倍达3亿小时,相比之下长视频和直播的增长则较为平稳。由于视频观看时长的上升,短视频发展出3条变现途径:1)广告;2)电商;以及占比较少的3)用户订阅和打赏。2017年中国的广告客户在互联网广告上的预算(32%)已经超越了电视广告(24%),未来短视频相较其他媒体形式将最具变现增长潜力。

    巨头相继入局,短视频战场硝烟四起

    我们预计腾讯和今日头条/抖音之间的激烈竞争和冲突将会持续。今日头条和阿里巴巴(BABA US)未来也可能会更紧密地合作。整体上,腾讯将试图通过强化其短视频应用和内容来与头条的短视频矩阵抗衡。我们维持看好腾讯的泛娱乐生态系统,包括其在长视频、音乐、文学和游戏等多方面的深度布局与投资。我们维持看好腾讯的增长潜力(买入,目标价557港元)。