钢铁行业板块2018年6月投资组合:华菱钢铁、南钢股份、永兴特钢

4月组合回顾。5月投资组合中,我们配置了华菱钢铁、柳钢股份、久立特材,月度涨跌幅分别为-7.23%、-11.76%、0.57%。5月申万钢铁指数大幅下跌7.41%,对应同期上证综指则上涨0.43%,普钢股整体跑输大盘。钢铁板块中,钢管、特钢子行业表现相对较好,在板块内相对收益较为明显。

    4月钢铁行业回顾。1)需求高位震荡,开工率小幅上升,库存加速去化。5月跟踪的需求指标中,237家钢贸商现货成交量日均达到19.0万吨,环比4月回落14.1%,但显著好于过去几年同期水平。5月高炉开工率大幅回升至87.5%,较4月底的82.1%提升5.4个百分点。库存方面,截至5月底钢材社会库存1076.8万吨,同比增加5.4%,较4月环比下降24%。2)钢价震荡向上,原料弱势,盈利继续大幅扩张。五大品种5月均价环比均有不同程度上涨,吨毛利普遍有100-200元左右提升。。

    5月行业展望。我们认为,行业良好的供需运行态势仍有望在6月延续。虽然6月钢铁需求逐步进入季节性淡季,但仍有库存快速去化、限产压制供给等积极因素,同时,也不排除有淡季不淡的可能性: ?

    需求方面,6月钢铁需求逐步进入阶段性的淡季,但考虑今年采暖季限产因素的影响,以及前期不错的成交有望在6月延续(需求韧性),预计6月整体需求高位小幅回落。 ?

    限产持续压制供给。新一轮环保督查力度超预期,叠加徐州环保限产、上合峰会限产等,预计6月仍将对供给持续压制。 ?

    库存同比增速即将为负。在高频需求数据尚可叠加环保限产背景下,预计库存6月份大概率继续较快下降,中旬左右同比有望转负,6月底则同比-10%以上。 ?

    钢价、盈利有望高位维持。当前铁矿石港口库存达1.6亿吨,而5、6月矿石发货量仍维持高位,近期螺矿比达到8.5,继续呈现钢强矿弱局面。5月钢价中枢进一步抬升,毛利大幅扩张,预计6月成本滞后效应继续显现。低库存背景下,钢价也易涨难跌,整体价格与盈利有望高位维持。

    投资建议。悲观预期在4月集中反应后,板块基本面、估值再次进入底部区域,建议逢低加大配置,首选华菱钢铁、南钢股份。此外,本月重点推荐受益戴南不锈钢中频炉关停的永兴特钢。

    投资组合:华菱钢铁、南钢股份、永兴特钢

    风险提示。中美贸易战的情绪影响、电炉钢新产能投产。