电力设备及新能源行业:第七批补贴目录下发,新能源运营商现金流有望改善
6月15日,财政部、国家发改委、国家能源局联合下发了第七批可再生能源电价附加资金补贴目录,其中风电容量占比64%,光伏容量占比33%。
核心观点
自2016年9月第六批补贴目录下发以来首次发布新目录,也是间隔期最长的一次。目录内项目的补贴拖欠已经长达2-3年,不仅对运营商造成较大的应收账款和财务成本压力,同时也打击了传统大型运营商进一步扩大规模的积极性,2016年和2017年风电装机容量连续下滑,运营商新增规模萎缩是重要原因。
第七批目录主要覆盖2015年3月份到2016年2月份期间并网投运的可再生能源项目。截止到2016年3月底,我国风电并网装机容量达到13467万kW,光伏并网装机容量达到5031万kW,分别占到截至2018年3月底风电、光伏累计装机量的80%和36%。第七批目录下发后,80%以上的存量风电项目和36%以上的存量光伏项目可以正常领取补贴,对于新能源发电运营商的现金流情况和财务情况将有明显改观,其中风电运营商改善程度相对更强。
对风电而言,龙源电力、华能新能源等装机规模庞大的传统大运营商在过去两年放慢了开发进度,新目录下发后,龙源电力86%的项目、华能新能源91%的项目已进入补贴目录,现金流情况最具保障;2015年开发力度较大的华电集团、中电投集团以及天润新能(金风科技,约1GW)的应收账款也将有明显回笼;此外,A 股的节能风电(350MW)、天顺风能(300MW)也有较多项目进入补贴目录。对光伏而言,一方面由于运营商集中度较低,同时光伏建设高峰期在2016年和2017年,因此未进入目录的项目仍居主流,运营商的资金压力也相对大一些。
投资建议与投资标的第七批目录下发将显著改善新能源运营商的现金情况,并激发开发商加速存量核准项目的建设。风电行业建议关注节能风电(601016,未评级)、金风科技(002202,买入)、天顺风能(002531,买入)和港股运营商龙头龙源电力(0916.HK,买入)和华能新能源(0958.HK,买入),光伏行业建议关注运营商太阳能(000591,未评级)。
风险提示
补贴缺口太大致使发放持续延迟
行业政策出现变更。