餐饮旅游行业周报:携程途牛q1收入增长放缓,众信收购竹园剩余股权

本周大盘大幅回调,餐饮旅游板块小幅上涨。6月起A股将正式被纳入MSCI新兴市场指数,大盘蓝筹股经过前期调整,有望迎来修复行情。据最新跟踪数据,3-4月连锁酒店同店RevPAR大幅增长,经济型酒店持续反弹,中档酒店快速扩张,酒店业供需改善+消费升级带来一轮涨价潮,推动RevPAR持续提升,预计2018年酒店行业仍将保持高景气度,继续强烈推荐:首旅酒店、锦江股份;国旅规模扩张带来成本改善,年报与一季报业绩超预期,未来海南免税政策红利释放,有望持续驱动公司成长,强烈推荐:中国国旅;国内成熟景区增长放缓,能够异地扩张,或是持续提升客单价的景区成长性较好。强烈推荐:宋城演艺、中青旅。 ?

    大盘大幅回调,医药板块领涨两市,餐饮旅游板块小幅上涨。本周餐饮旅游板块指数上涨0.07%,表现强于沪深300指数(下跌2.22%),涨幅居于行业上游。个股方面,天目湖、九华和张家界等小市值景区股反弹,锦江、国旅等白马龙头股持续上涨。 ?

    携程Q1营收同比增长11%,投资收益和利息收入增厚业绩。2018Q1携程实现收入67亿元/同比增长11%,其中交通票务、住宿、旅游度假和商旅业务分别实现收入28.9/24.9/8.3/1.8亿元,同比增长0%/23%/18%/25%。公司实现归属净利润为11亿元/同比增长超19倍,若不计股权报酬费用,归属净利润为21亿元/同比增长266%,主要是利息收入增长,投资收益增加以及所得税减少。值得关注的是携程国际业务增势强劲,受益出境游复苏与公司海外市场拓展,携程国际机票收入占机票业务比例达到40%(不包括天巡)。携程此前在二三线城市布局线下,2018Q1线下门店总交易额同比增长约50%。此外,携程预计公司Q2营业收入增长12%-17%,相对一季度增幅有所反弹。 ?

    途牛Q1收入增长5.4%,同比大幅减亏。2018Q1途牛实现收入4.8亿元/同比增长5.4%,其中打包旅游产品收入4.0亿元/同比增长13.1%,主要源于跟团游和自助游净收入的增长;其他业务收入7790万元/同比下降22.2%,主要是金融服务、机票佣金和保险服务费收入有所下滑。Q1公司非GAAP净利润亏损2380万元/去年同期净亏损为2.262亿元,亏损进一步收窄,主要是:1)积极拓展销售网络,自营门店贡献收入超10%,大幅减低销售费用;2)公司积极控费,管理和研发费用同比下降。此外,途牛预计Q2实现收入5.2-5.4亿元/增长13%-17%。未来随着销售网络的拓展和获客成本的下降,以及服务网络的完善和采购优势的扩大,途牛的运营效率将会持续提升。 ?

    众信收购竹园剩余股份,加强整合增厚全年业绩。5月26日,众信旅游公告拟以发行股份的方式购买郭洪斌等6名交易对方合计持有的竹园国旅30%的股权,交易作价3.58亿元。竹园国旅2017年实现收入49.6亿元/增长30%,净利润1.25亿元/增长36.4%,标的资产作价对应的静态市盈率为9.56倍,动态市盈率为9.00倍,不高于近两年旅游行业内的并购案例水平,有利于保护上市公司中小股东的利益。此外,竹园国旅2017年利润增势良好,收购剩余股权将增厚全年业绩;同时,收购有利于进一步整合,尤其是上游资源端,能够提升目的地服务供应能力,通过规模优势改善成本。 ?

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。