石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第二十一期:装置重启提升PTA开工率,涤纶市场总体景气

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,傅锴铭 日期:2018-06-20

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利有升有降

    本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为12.49美元/桶,环比上涨0.89美元/桶,国内炼油盈利指数18.10美元/桶,环比下跌1.10美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数5091.12元/吨,环比上升17.50元/吨,乙烯产业链指数404.92美元/吨,环比下降11.08美元/吨。山东地炼开工率上升0.02个百分点。

    PX:石脑油价格上涨降低PX盈利能力

    受上游石脑油涨价影响,本周PX价格小幅上升,盈利能力小幅下降:PX价格971.67美元/吨,环比上升0.67美元/吨;价差318.17美元/吨,环比下降11美元/吨,开工率保持不变。

    PTA:装置重启带来开工率提升,行业总体维持景气

    现阶段大部分PTA装置已检修完毕并恢复重启,仅有江阴汉化280万吨装置、福建佳龙60万吨装置以及重庆蓬威90万吨装置检修停产,使得行业开工率较6月初有10个百分点以上的提升。本周PTA开工率较上周继续回升1.72个百分点至84.26%。同时,本周PTA价格和盈利能力均小幅上升,总体维持在较高水平:价格5755元/吨,环比上升25元/吨,价差841.77元/吨,环比上升3元/吨。

    涤纶长丝:盈利能力下滑,市场总体景气

    受上游PTA开工率增加以及下游坯布开工率降低影响,本周涤纶长丝盈利能力有所下降:POY、FDY、DTY价差分别为1466、1829、2833元/吨,环比分别下降21、0、21元/吨,但较1个月前分别下降了149、171和上涨322元/吨,产销率为107%,环比下降6个百分点。

    坯布和聚酯瓶片:坯布库存仍处低位,聚酯瓶片维持高盈利

    下游坯布市场依然需求旺盛,库存下降至23天,较往年依然处于低位,且受环保影响,开工率下降至75%,市场总体维持景气。聚酯瓶片价格近期大幅度上升,至10200元/吨的高位,较3个月前上涨1450元/吨;价差2414元/吨,环比减少10元/吨,较3个月前上涨约1511元/吨。主要还是由聚酯产品出口量增加,供应偏紧导致。

    投资建议:

    建议重点关注“中国化工崛起组合”--双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

    风险分析:

    1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。

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