农林牧渔行业农业周报(第24周):进口农产品加征关税利好国内产业,继续推荐配置肉鸡板块
一、 市场回顾
农业板块跟随大市深度调整,农产品加工、种植、畜禽养殖板块跌幅较小。1.第24 周,申万农业指数下跌4.74%,上证综指下跌1.48%,深证成指下跌2.57%,农业板块调整幅度超过大市。2.二级子板块全部下跌,其中农产品加工、种植业、畜禽养殖跌幅较小。3. 前10大涨幅个股主要来自于种植业板块,前10大跌幅个股主要来自于水产、动物保健板块。涨幅前3名个股分别是中粮生化、宏辉果蔬、北大荒。
二、投资建议
上周末,国务院关税税则委员会决定自2018年7月6日起对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,涉及多种农产品如大豆、鲜冻猪肉及制品、鲜冻鸡肉及制品等。我们对后市农业板块投资观点如下: 1.肉鸡板块:行业周期反转逻辑加强,继续推荐配置。我们自年初以来持续看好白鸡行业景气周期反转,主要基于两方面逻辑:首先,祖代引种收缩逻辑兑现至商品代;其次,换羽影响大幅减弱,这一方面是和目前父母代种鸡存栏量处于历史低位换羽基数小有关,另一方面是和17年深亏导致18年换羽趋于谨慎有关。6月16日,中国宣布对来自美国的进口鸡肉加征25%关税。在此之前,中国宣布以收取保证金形式对巴西鸡肉实施反倾销。我们认为,在加征关税和收取保证金的影响下,进口鸡肉的竞争力将被大幅削弱,行业周期反转的逻辑得到加强,因此继续推荐配置白羽肉鸡板块。随着3季度需求旺季的来临,鸡肉分割品价格有望带动鸡苗和毛鸡价格大幅上涨,板块或受催化而进一步向上。个股方面,建议积极关注益生股份、圣农发展、民和股份和仙坛股份。
2.生猪板块:猪价反弹或延续,龙头公司成长逻辑清晰,推荐布局。中国对来自美国的进口猪肉及制品加征25%的关税,进口将受抑制,这有利于增强国内猪市反弹信心,预计反弹还可延续,但反转条件尚不成熟。复盘历史上的三轮猪周期来看,猪价底部反转通常伴随着:1)商品猪价长期低迷导致育肥场持续大幅亏损,通常亏损持续时间长达半年,头猪亏损最高达到300元左右;2)仔猪和母猪价格长时间低迷导致扩繁场持续大幅亏损,通常亏损持续时间长达1年左右。本轮猪周期下行,育肥场亏损不到4个月,扩繁场亏损不到2个月,对比前几轮反转规律来看反转条件尚不成熟。龙头公司5月份生猪出栏量继续高速增长,头猪成本长期趋势向下,龙头公司凭借规模和成本优势穿越周期实现高成长的逻辑清晰。从头均市值的角度来看,部分龙头公司存在低估,股价有向上空间。建议投资者可在周期左侧进行布局,相关个股有牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份、正邦科技。
3.种植及种子板块:估值回落至历史低位,建议关注。板块个股目前PB基本都回落至历史低位。我们认为,种子板块作为国家战略性核心资产地位稳固,整合加速趋势明显,当前估值具有吸引力,建议积极关注。受加征关税影响,大豆及豆粕进口成本上升,价格有望上涨,并且有望带动种植替代品玉米价格上涨,利好国内种植业和种业。相关个股有苏垦农发、登海种业和隆平高科。
4.动物疫苗:市场苗增长无忧,建议关注。3季度是防疫季节,行业目前正处于需求由淡季向旺季过渡阶段。猪价虽低迷,但规模场扩张速度不减,全年来看市场苗继续增长仍比较确定,增速预计20%左右。新品释放角度,生物股份猪OA苗临近上市值得关注,普莱柯圆环基因苗快速放量和中牧股份口蹄疫市场苗快速放量也值得关注。
三、行业数据
生猪:第24周,辽宁产区生猪出厂价为11.25元/公斤,环比跌0.08元/公斤;第24周,自繁自养头猪亏损128.56元/头。5月全国生猪存栏量为32997万头,环比下降1.90%,同比降2.00%;能繁母猪存栏量为3285万头,环比降2.50%,同比降3.90%。 鸡:第24周,山东烟台产区白羽肉鸡(二类厂)棚前价格3.97元/斤,周环比涨0.06 元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗3.30元/羽,环比涨0.12元/羽;第24周,肉鸡养殖单羽盈利1.88元。 饲料:据博亚和讯统计,第24周,全国主产区肉鸡料均价2.77元/公斤,环比跌0.02元/公斤;蛋鸡料价格2.64元/公斤,环比跌0.01元/公斤;育肥猪料价格2.70元/公斤,环比持平。 水产品:第24周,山东威海大宗批发市场海参价格120元/公斤,环比持平;扇贝价格8元/公斤,环比持平;对虾价格180元/公斤,环比持平;鲍鱼价格130元/公斤,环比跌10元/公斤;第23周,全国农贸批发市场鲤鱼价格12.85元/公斤,环比涨0.04元/公斤;鲢鱼价格9.79元/公斤,环比涨0.01元/公斤;草鱼价格15.10元/公斤,环比持平;鲫鱼价格15.72元/公斤,环比持平。
糖、棉、玉米和豆粕:第24周,南宁白糖现货价5533元/吨,环比跌78元/吨;中国328级棉花价格16403元/吨,环比跌272元/吨;全国玉米收购均价1650元/吨,环比跌1元/吨;全国豆粕现货均价2944元/吨,环比跌58元/吨。
三、 风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。