钢铁Ⅱ行业:库存低位加速去化叠加地产数据大超预期,维持行业看多观点

1.库存低位加速去化叠加环保限产,钢价有望继续走强。(1)本周各品种厂库、社库合计变动-63.4万吨,库存水平连续第三周创近三年同期新低;库存加速下滑+总量创近年新低表明钢铁需求仍然较好。近期国务院规定严禁新建钢铁产能叠加环保限产力度加大和中(工)频炉清查逐渐铺开,6月份行业供给增加受到限制。需求韧性较强叠加供给增加受限,钢价继续上涨。本周螺纹钢和热卷现货价格环比分别上涨1.63%和0.25%。

    2.房地产大超预期对冲基建增速下行,钢铁行业需求预期有望加速修复。1-5月基建投资增速为9.4%,环比前4月增速下滑0.3个百分点,增速继续下行;5月社融增量规模为7608亿元,同比减少3023亿元,增量下行速度超预期;但5月房地产数据超预期,1-5月房地产新开工面积累计增速为10.8%,环比前4月增速提升3.5个百分点,5月单月同比增加20.5%;商品房销售面积环比前4月增速提升1.6个百分点。房地产产业链耗钢量超过钢铁行业总需求量的50%,房地产数据大超预期有助于修复钢铁行业需求预期。本周螺纹贴水由-341元收窄至-323元;期货贴水收窄表明行业需求预期向上修正。

    3.贸易战短期影响情绪,中长期有望对行业需求形成利好。本周美国宣布对中国进口商品征收500亿美元关税,商务部出台同等规模反制措施。贸易战短期内将对市场情绪造成影响,但从钢铁行业需求以内需为主,直接间接出口美国的钢材数量有限,贸易战对于行业需求影响有限。贸易战将对整体出口产生一定影响,在出口下行压力较大的情况下,为对冲经济下行,投资有望得到修复,进而利好钢铁行业需求。

    投资建议:钢铁行业基本面改善带动钢价走强、地产数据超预期助力行业需求预期修复,叠加二季度上市公司利润环比改善,低估值的钢铁板块估值将加速修复,6月反攻行情有望持续。强烈推荐低估值高弹性标的安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份和新钢股份以及不锈钢标的永兴特钢、太钢不绣。

    上周复盘

    股价表现:上周钢铁行业指数涨幅3.09%,排名第1位,沪深300指数跌幅0.69%,行业跑赢2.40个百分点。年初至今申万钢铁行业指数下跌7.80%,沪深300指数下跌6.88%,行业跑输0.92个百分点。生产情况:国内高炉开工率71.41%,较前一周相比,持平。唐山高炉开工率/产能利用率分别为76.22%/81.18%,周环比变动0/0个百分点。利润测算:163家大型钢企盈利面为84.66%,周环比持平。模型测算螺纹钢单吨毛利1287元,周跌26元/吨,热卷单吨毛利1333元,周跌36元/吨。

    风险提示:限产低于预期、宏观经济下行过快。