抄底煤炭股系列专题之六:如何修正巨大的预期差

近期,煤价大涨后股价基本不涨。秦港5500动力煤现货从4月16日的低点564元/吨上涨至目前的693元/吨,涨幅23%。煤炭指数涨幅0.5%,24只煤炭股中有13只是下跌的。占比高达54%。4月16日和目前煤炭行业P/B分别为1.25倍和1.2倍,不升反降。低于1倍P/B的煤炭股7只,占比25%。

    供改以来:股价涨幅远低于预期。秦港5500动力煤价格从16年2月1日的363元/吨上涨至目前的693元/吨,涨幅91%。京唐港山西主焦从670元/吨上涨至目前的1760元/吨,涨幅163%,煤炭指数涨幅16%。24只煤炭股中有9只是下跌的。占比37.5%。供改时和目前煤炭P/B估值分别为1.16倍和1.19倍,基本持平。

    如何修正煤价股价巨大的预期差?两个巨大的预期差未来修正不外乎两个路径:要么煤价下跌,要么股票上涨。前5月煤炭需求5.5%,旺季缺口达到7个百分点,即使再放进口也不够,我们维持7-8月份旺季煤价涨至725元/吨+5%以上的观点,短期很难通过煤价下跌来拟合不涨的股票。我们判断通过股票上涨来拟合大涨的煤价的可能性比较大!首先,煤炭股基本上没有涨,目前煤炭股还是秦港5500大卡564元/吨对应的股价,其次,煤炭股的估值极其便宜,目前行业P/B1.2倍,低于1倍P/B的煤炭股占比25%。

    继续抄底煤炭股,推荐两类股票。16年煤炭指数滞后煤价最多70天,近期滞后已经60天了,预计煤炭股票上涨指日可待!我们认为煤炭行业指数有30%的空间,如果叠加个股机会则有70%的空间。推荐两类股票:有注入预期的山西股票排序,山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。业绩好估值低的大白马排序:陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

    风险提示:宏观经济不好煤炭需求低于预期