原油周观点:美国要求OPEC增产,欧洲公司从伊朗撤退

油价先抑后扬,价格盘整。受美国要求OPEC增产消息影响,油价承压跳水,随后受委内瑞拉石油出口遭遇不可抗力影响,布油跌幅有所收窄。由于OPEC对于增产的表态趋于谨慎,且市场担忧委内瑞拉局势进一步恶化导致供给减少,期货价格明显反弹。截至周末,布油收76.34美元/桶,跌0.59%;WTI收65.56美元/桶,跌0.38%;上海原油期货收468.3元/桶,跌1.64%。

    美国要求OPEC增产,OPEC内部分歧开始显现。美国公开要求OPEC增产虽在意料之外,但也在情理之中。沙特有带头推高国际油价的动力,核心诉求是完成沙特阿美的上市进程,但过高的油价也对美国经济不利。美国要求OPEC增产也有考虑对冲后续伊朗影响。从OPEC情况来看,沙特和俄罗斯依然维持此前“渐进并谨慎”方式增产的表态。有消息称即将在6月22日召开的工作会议上,沙特和俄罗斯有计划推动增产100万桶/天,以将减产执行率拉回到100%。面对美国方面的要求,OPEC内部其他国家反应不一,伊朗明确反对,科威特等国表达不满,认为增产将破坏来之不易的减产成果。具体增产措施还需要等待6月底的会议成果。

    委内瑞拉出口遭遇不可抗力,风险正在累积。受到美国制裁和经济危机影响,委内瑞拉原油产量持续下降,交货推迟。路透社援引船运公司的数据显示,委内瑞拉对主要客户的原油交货滞后了一个月,目前在委内瑞拉等待卸货和装船的油轮已经出现大量滞留的现象。拖延交货和产量下降可能很快影响委内瑞拉国家石油公司供应合同的履行,进而引发新的违约风险。

    中国进口美国能源的瓶颈在于美国滞后的基础设施建设进展。近日中美双边贸易问题磋商,媒体报道中国将增加从美国购买700亿美元的能源及农产品的计划。据EIA数据,18年前4个月中国从美国进口的原油和凝析油已达33万桶/天,基数低增长快,目前中国已是除加拿大外的美国第二大原油买主。我们测算能源化工产品未来3年进口潜力400亿美元,详见5月深度报告。

    但从美国方面的实际情况看,目前制约出口规模进一步扩大的瓶颈在于基础设施建设的滞后。港口方面,目前墨湾地区能够具备VLCC接卸能力的港口仅有路易斯安娜州的LOOP港,由于管输瓶颈,港口还存在货源不足的问题。产地和出口地之间的管输瓶颈也不同程度存在,机构分析显示直至19年下半年后,运能偏紧的情况才可能根本改观。

    伊朗最高领袖要求恢复铀浓缩能力,欧洲炼油商退缩,伊核协议已在悬崖边缘。伊朗最高领袖哈梅内伊明确要求伊朗原子能机构恢复铀浓缩能力,伊核协议框架已经风雨飘摇。美国目前对于欧盟方面的态度依然较为强硬,无意给予豁免。迫于美国压力,欧洲银行、保险和船运公司都在逐步切断与伊朗的联系,目前主要炼油商如道达尔、Eni、Repsol和印度信实均表示在准备180天豁免期结束前终止进口伊朗原油。

    油价的地缘政治溢价明显,油价已系统性进入中高油价,今年关注OPEC减产走向和伊朗制裁力度。近期仍关注油价上涨弹性品种。一是低估值、高股息率的一体化油气公司;二是Q2油气上游业绩释放的中天能源和新潮能源;三是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的;四是PDH类气头原料套利空间打开,关注东华能源等;还可关注部分优质油服及胜利股份、齐翔腾达等。

    风险提示:页岩油产量持续超预期;地缘政治风险。