旅游服务业周报:5月航空国际线客运量同增19%,多种商业模式受益

5月航司出行增速环比略降,但国际线仍高达19%,国内和区域线分别增长10%和12%。本周众信复牌,以合理对价收购竹园剩余30%股权,整合融合进入尾声,同时行业增速保持两位数,重点推荐。此外,继续推荐酒店板块:首旅酒店、锦江股份;建议关注:华住酒店、金陵饭店(江苏省酒店业国改拉开序幕)、海昌海洋公园。

    5月航空出行增速环比略降,国际线和区域线仍维持两位数高增长。根据四大航6月15日披露最新月度运营数据,5月国际/国内/区域线运载人次各433万/3164万/96万,分别同比增长18.8%/9.4%/11.8%。截至5月,国际/国内/区域线运载人次各2198万/1.56亿/472万,各增14.5%/10.9%/11.1%(国际线维持第一)。5月增速较3月(国际/国内/区域各增19%/16%/15%)和4月(国际/国内/区域各增23%/13%/15%)数据均有所减缓,但除国内线外仍保持两位数增长。我们判断国内线同比仅增9.4%或由于2017年同期基数较高所致,6月以后或能有所改善。而国际线景气度累计增速自2018年4月首次重回第一后继续保持,主要由于行业空间大,同时2017年基数较低。我们预计这一趋势在未来3-5年内或将延续,产业链渠道端多种商业模式将受益。

    除凯撒旅游、众信旅游,判断携程受益最大。与国内旅游机酒标品业务为主不同,出国旅游市场不仅存在更多跟团游的机会,还包括外币兑换等旅游金融横向拓展机会。根据环球旅讯,携程近日宣布在全国门店推外币兑换服务,业务覆盖近30种外币,游客线上或门店预约并选择就近取钞点即可。这一举措让我们看到携程自2016年收购旅游百事通及重点布局线下门店的线上线下融合优势:不仅有广告效应、行前咨询、材料递交等功能,还将增加换汇网点。根据携程高管在1Q18盈利电话会议上表示,1Q18公司线下门店GMV增速超过50%,预计2018年底将在国内设立超过8000家门店。此外判断提供行前服务的UGC公司(马蜂窝等)也存在较大机会。马蜂窝官方透露(2017年底D轮融资时)其年度GMV已近100亿元人民币。对比美国乃至全球最大的UGC平台TripAdvisor(TRIP.N,6月16日最新市值84亿美元):高峰期月活已达4.6亿,且拥有超过6亿条用户自主贡献的评价,涉猎目的地资源达750万-120万家住宿、75万度假区、460万餐厅、92万目的地活动和景区等。2017年TripAdvisor收入15.6亿美元,酒店收入12亿美元占比77%;而酒店收入中63%是基于导流,24%来自直接的广告投放。

    风险提示:线上渗透率提升不达预期,地缘政治风险,外汇波动风险。

    酒店:金陵饭店整合序幕拉开,本土高星级酒店管理公司有望突围。金陵饭店6月8日公告:接到控股股东金陵饭店集团通知,将江苏国信酒店集团及其所属的10余家酒店整合进入金陵饭店集团;其中不乏核心地段优质酒店资源如上海国信紫金山大酒店、南京国信状元楼大酒店等。这标志着江苏酒店业国改已进入实质执行阶段,叠加酒店行业整体进入上升周期,中高端酒店机会广阔,建议关注。

    风险提示:国改进度不达预期。