半导体行业:涨价、缺货?浅析8寸晶圆代工产能紧缺那些事

研究逻辑:缺货、涨价风起云涌,8寸晶圆产能短缺为主因

    2017年底开始MOSFET、IGBT、整流管、数字/通用晶体管等产品整体交货期均有延长趋势,与16年缺货的存储芯片、上游硅片不同,17年底缺货品类有一个共性,即主要由8寸及以下晶圆制造厂生产。因此我们深入探究8寸晶圆代工涨价背后的产业运行逻辑并对行业发展前景进行研判。

    发展历程:成本优势+特种工艺,8寸晶圆厂竞争优势显著

    相比于12寸晶圆产线而言,8寸晶圆制造厂:1)拥有特种晶圆工艺;2)完全或大部分折旧的固定资产的固定成本较低;3)光罩及设计服务的相应成本较低;4)达到成本效益生产量要求较低,等方面的优势,因此8寸晶圆和12寸晶圆能够实现优势互补、长期共存。根据SEMI和ICinsight的数据,2017年全球晶圆产能为17.9M/wpm(百万8寸片/月,下同),其中8寸片产能约为5.2M/wpm,前十大8寸晶圆厂产能占8寸晶圆总产能的54%。

    当前状况:多因素驱动,8寸晶圆厂供需趋紧

    供给端:2015~2017年全球8寸晶圆产能仅增长7%,6寸晶圆产能甚至负增长,2016年全球8寸及6寸以下晶圆产能供给相比于2010年已减少2.2%,同时8寸晶圆设备的短缺限制了8寸晶圆产能的供给增长和释放。需求端:应用于汽车、工业、物联网等的半导体主要由8寸晶圆厂生产,2017年应用于汽车、工业的晶圆面积增长了11.%,增速远高于整体水平。

    展望未来:8寸晶圆产能紧张趋势下对国内产业链的影响

    我们认为,影响8寸晶圆产能供需关系的主要因素有:1)8寸晶圆产能与需求;2)6寸及以下晶圆产线和12寸晶圆产能供需变化对8寸晶圆产能供需的影响;3)8寸硅片的紧缺或许限制实际产能的完全释放。在全球8寸晶圆产能供需不平衡的大背景下国内晶圆厂、IDM厂、设备厂、硅片厂迎来快速发展的良机。

    投资建议

    全球8寸晶圆产能紧缺的大背景下,我们认为圆制造环节现运营中的8寸晶圆制造厂直接受益;设计环节下游产品需求旺盛、同时具备稳定产能供给的设计厂商有望迎来量价齐升好光景;设备环节8寸成熟设备迎生机;材料环节8寸硅片供需不平衡或加速硅片国产化进程。建议关注华虹半导体(1347.HK)、中芯国际(0981.HK)、先进半导体(3355.HK);北方华创(002371.SZ);扬杰科技、韦尔股份、富满电子、兆易创新、中颖电子。

    风险提示

    下游需求萎缩;晶圆厂产能释放进度不确定性;晶圆厂产能利用率不确定性;经济景气度下行;汇率波动对汇兑损益的影响。