海外消费品行业一周回顾:体育用品行业遭不实做空,回调即买点

行情回顾:上周恒生综合指数下跌1.83%,恒生中国(香港上市)100指数下跌2.05%,恒生消费品制造业指数跌幅2.09%。个股市场表现如下:涨幅排名前10的股票为雅士利国际7.69%、华润啤酒7.60%、统一企业中国7.42%、现代牧业4.86%、高鑫零售4.78%、好孩子国际4.56%、颐海国际3.92%、中国食品3.64%、申洲国际3.16%、联华超市3.03%。跌幅最大的10只股票为天喔国际-15.87%、本间高尔夫-15.00%、万洲国际-10.66%、安踏体育-8.99%、庄园牧场-5.98%、普拉达-5.36%、新秀丽-5.09%、六福集团-5.05%、中国粮油控股-4.91%、国美零售-4.65%。

    本周观点:本周消费品制造业下跌2.09%,跌幅高于市场整体。板块方面:1)体育用品行业遭GMT做空,但漏洞明显、质疑不实,回调即买点,建议关注。GMT6月12日发布了做空中国体育用品行业的报告,对安踏、特步、361度三家福建系公司提出质疑。但报告地域偏见明显,业绩太好所以造假的逻辑无法成立。我们认为该份报告对国内体育用品的渠道、模式并不了解,不具参考意义。截至上周五,三家公司均有不同程度回调,我们依然建议关注主品牌转型升级及子品牌高速增长的安踏体育、渠道变革完成致业绩边际改善的特步国际。2)啤酒行业持续跟踪:华润高端化进程加速,青啤混合所有制改革开拓新局面。我们发布了《啤酒行业深度:供给侧改革背景下的高端化之路》,(1)啤酒行业进入存量竞争阶段,格局逐步企稳,目前行业内产能过剩、错配,旧产能不能匹配人们日益高端化的需求。(2)啤酒行业从“渠道为王”转向“营销+创新+个性”多元化新时代。(3)此轮提价虽为成本推动,但打通了高端化收益传导至利润的路径。我们认为2018年啤酒企业相继提价,上游包材成本逐步企稳,高端化战略将带来盈利能力改善。本周我们跟进了华润啤酒的情况,雪花2018年以来吨酒价提升幅度超过此前预期,预计达到8-10%。此外,2018年产能优化整合仍在持续,关厂数目预计略高于2017年。青岛啤酒本周公告了与复星国际签订的战略合作框架协议,混合所有制改革有助于青啤重新树立品牌形象,开拓新局面。3)乳品行业:国务院《推进奶业振兴、保障乳品质量安全意见》出炉。国务院针对乳业产品供需结构不平衡、产业竞争力不强、消费培育不足等问题,提出加强优质奶源基地建设、完善乳制品加工和流通体系、强化乳制品质量安全监管、加大消费引导等意见。人口结构变化、消费升级、渠道下沉、餐饮结构改变、政策支持等因素将推动乳业持续发展。