长江证券农林牧渔行业年报和一季报业绩综述

本周核心观点:农林牧渔行业年报和一季报业绩综述

    2017年农林牧渔板块营收同增8%,扣非净利润同降30%。2018年一季度板块营收同增1%,扣非净利润同降6.5%。畜禽养殖板业绩下滑为2017年农林牧渔板块业绩下滑主因。一季度来看,禽养殖板块回暖使得板块业绩下滑幅度放缓。在行业今年业绩仍将承压背景下,建议关注业绩可持续增长公司,重点推荐海大集团。此外我们认为当前猪价底部确定,5月起猪价或迎反弹,重点推荐牧原股份和温氏股份。同时基于长期投资价值推荐:隆平高科、生物股份。

    生猪养殖:猪价下行导致板块业绩下滑明显。

    猪价的大幅下行使得生猪养殖板块2017年和2018年一季度业绩下滑明显,扣非净利润分别同比下降41.2%和36.2%。后期来看,5月起猪价预计将迎上涨,当前时点猪价底部确定,建议积极布局生猪板块,推荐牧原股份和温氏股份。

    禽养殖:鸡价回暖,一季度板块实现扭亏。

    鸡价低迷使得2017年禽板块扣非净利润同比下降129.7%,2018年一季度鸡价全面回暖,商品代鸡苗价格同比上涨146%,板块业绩改善明显,实现扭亏。后期来看,由于在产父母代种鸡存栏量逐步下行,预计鸡价或将保持景气行情。

    饲料:表现分化,关注景气上行水产料行业。

    受益于销量增长叠加结构优化,2017年饲料板块扣非净利润同增34%;2018年一季度板块业绩表现分化,扣非净利同增2.2%,受猪价下跌影响部分企业业绩出现下滑。后期来看,建议关注景气度向上水产料行业,重点推荐海大集团。

    动保:政策影响逐步消除,市场苗实现快速增长。

    2017年动保板块业绩分化明显,招采政策变革拖累部分公司业绩,全年板块扣非净利润同增13%;2018年一季度板块扣非净利润同增7%,优质市场苗销量呈现高增长。后期来看猪价回升或带动市场苗延续高增速,重点推荐生物股份。

    种子:板块业绩承压,核心品种放量助推优势种企逆势上行。

    受国家种植结构调整的政策影响,2017年及2018年一季度种子板块业绩承压下行,扣非净利润同比下滑分别为95%和59%。但优质品种放量仍带来部分优势种企业绩增长。关注具有研发优势和优质品种储备公司,重点推荐隆平高科。

    风险提示:

    1.畜禽价格大幅下跌;

    2.极端天气因素影响;

    3.生猪养殖规模化进程不达预期。