汽车与零部件行业-重卡板块点评:6月销量有望再创新高,全年冲击百万辆

事件:今日重卡板块出现较大幅度上涨,其中,潍柴动力上涨8.12%,中国重汽上涨5.21%,威孚高科上涨3.97%。

    全年来看,重卡销量有望维持在100万辆以上的较高水平。主要在于:1)预计下半年基建投资仍将保持较高增长,因此,工程类重卡仍可实现较高的增速; 2)5月份牵引车销量共3.95万辆, 1-5月牵引车销量累计下滑18%,我们认为牵引车销量基本见底, 全年下滑幅度有望控制在20%之内;3)2018年7月1日起深圳将对国三货车实施单双号限行,预计全年将带来3-5万辆的中重卡更新需求。

    参考历年前五月重卡销量在全年的占比数据,以最差的情况下进行对比测算,2018年重卡销量也有望超过100万辆。此外,我们从主要重卡企业的排产数据来看:6月份数据仍然较好,有望再度打破历年6月销量纪录。

    我们认为,GB1589的实施使原有牵引车单车运力下降15%以上, 因此可以使牵引车的销量中枢提升15%-20%,进而带动重卡总体销量中枢上行。我们预计未来几年重卡销量有望维持在90万辆左右的水平,不会出现大幅下滑的情况。另外,考虑到国六排放标准有望在部分地区提前实施,2020年前,重卡销量仍有可能出现大幅增长(提前购买)的现象。

    当下时点,我们仍然看好重卡领域的核心标的:威孚高科、潍柴动力。其中,威孚高科是商用车高压共轨行业的绝对龙头,最先受益排放升级、重卡销量增长,若剔除账面冗余现金,威孚高科静态估值仅有7倍,被显著低估,建议买入。受益于高端发动机市场份额提升,潍柴动力业绩弹性较大,当前市值下,2018年PE 仅10倍,建议买入。

    风险提示。汽车销量不达预期。